《华尔街幽灵》70 交易执行：妙手下单的要领（有声版）

　　一般情况下，我收到自己的信号的时间，通常都是当天交易的最后一个小时，我可以看到市场将出现一个新高的时候。如果信号上让我卖出，而且我的仓位正确，市场应该在收盘前一小时于新高位上维持一段时间，这就可以卖出。这不是让我在止损时蒙受损失，而是因为这个新高通常是由坏的买单造成了止损单执行的交易指令。要想证明减仓是正确的，市场必须证明前述造成新高的理由是正确的。

　　由于一些当日交易员、场内交易员在低于现价的位置上建立了很多止损单，并且这些止损单要强制执行，使得当天快收盘前市场一路下滑至底部。这在交易中是很自然的事情，但是这却不经常被交易员们所认识，尤其是新手。

　　我个人认为止损的另一个大缺陷在于：止损使交易员误以为通过止损可以从相反的价格变动中得到保护。当市场处于流动状态时，止损单确实可以很好地发挥效用，但经常谁当一个很重要的报吿出来的时候——如毎月的失业报吿——债券市场和会就有非常大的反弹。所以有的时候没有明确的市场支撑位或阻力位。也有些时候市场不存在活跃性了，这就意味着在很短的时间内就会发生巨额的损失，一直到止损单重新有机会执行。

　　请记住，不论价格什么时候碰到了止损点，止损单都是一个市价金 (market order)。无论何时价格触及止损所定的价位，委托单便会按当时市价执行。许多交易员会埋怨经济人在预定的止损位上没有及时执行止损单，但如果市场价格根本没有跌到你的止损卖单的价位，他们又怎么能够帮你操作呢？如果经纪人手里的每一个止损单的价位都一样，并且没有交 易员提交反向的止损委托时，你又让经纪人怎么办呢？毎个人看到的都是同一个图表，止损点往往都集中在同一个位置上。

　　在一个重要的报吿出来之后，止损点对毎一个人来说都成了可以随意榨取利润的免费午餐。如果我没错的话，我知道通常在市场反转前，有三次可能的波动，使我可能损失掉已经得到的利润。为什么我不能在报吿公布后去竟买最低价？如果市场在报吿岀来之后没有大幅的下跌，我会一直在我的仓位上増加筹码，直到我看到坏的卖盘的进入为止。坏的卖盘是指交易员设立的空头止损单（译注：stop selling），在公布市场报吿之后，如果市场的反应是大幅下跌，会使这些买空止损单执行交易），多头止损单也是同理。

　　了解了止损的负面作用，你就可以制定一个更适合你的交易计划。规则一就是起这个作用。你的标准还必须包括止损清仓的内容。

　　另一个使你的委托单执行的时机是在开盘时。对于一些交易员来说，在开盘时，有些委托单执行得不是很好，有些报价显示的开盘价其实是昨天晚上的收盘价，而第二天的开盘价和前一晚的价格可能相去甚远。

　　许多交易系统都会显示前一天的收盘价，作为系统里的资料用以确定仓位状态，以此为根据锁定定开盘价，就可从价差中赚取相当不错的利润。如果你准备买入，那么你可能会有一个很不错的操作机会。但是，大委托单可能定出比你高的买入价格。在开盘的时候，如果这个委托单是市价执行委托单，经济人的工作就是负责执行这些买单，他们没有时间仔细挑选最便宜的价格，因为数量太多了。他们只能挑选他们接受的订单。

　　假设你买了一台计算机，而且是以标价买下的，你为什么不再推迟六个月，等计算机的价格继续大幅下降的时候再买呢？答案很简单：因为你现在就需要，这和交易同样是一个道理。你的开盘市价委托单就需要你现在立即执行，而不是等价格下降或是上升时才执行。

　　只是因为开盘叫价比昨天收盘低4美分，你就可能下达一个开盘买入指令。这意味着你会买到这一天的最低价吗？不，你更可能会买到一天中的最高价，而不是最低价。如果市场変化更快的话，你的买入价基至会比当天的平均价格高出五到十美分。

　　缺乏对市场运作机理的充分理解，会使你下达不正确的执行指令。另一个错误的观念是，“经纪人只是为他自己在交易“。通过我的观察，我发现在活跃性极差的时候，经纪人的行为往往是増加了市场的活跃性。经济人是头寸交易员，他们与当日交易员和抢帽子交易员有所不同。经纪人的基本工作就是首先满足你的指令。

　　由于报价过程的延误，使你的委托价格看起来与现价有巨大的差距，并且使你的经经人延误了进入市场把你的指令传达到交易大厅内。由于经济人要花时间回到交易桌旁，你的经济人就会用一小段时间把委托单传刀交易大庁，然后再交绘另一个经济人，而此时经纪人已经在填写其他的单子了。再重复以上的过程，跑单员（runner)寻找你的单子，然后把你填好的价格反馈给你。

　　有时你并不知道自己的委托单已被执行了，因为当跑单员再次把单子递进交易场之前，可能找不到你填好的单子。我的建议是，如果你必须知道你的订单是否被执行了，那就干脆扯淡，这样的话跑单员就必须让经纪人把指令从交易桌上撤回来。如果确实执行了，单子就不会在那里，必须让跑单员去找。有的时候新的跑单员不知道如何在文件堆中寻找，这是缺乏经验的缘故，慢慢地他们就会変得熟练了。一开始的时候新手看到堆积如山的单子觉得束手无策，场内经理会告诉他们怎么分出轻重缓急——先把委托单递到交易大厅，然后再关心委托单是否被执行。