主讲人：Jeremy Goldwyn

感谢新湖期货。首先做一个介绍，我们是一个金融公司，在伦敦跟香港都有公司，总部在伦敦，受伦敦跟香港的证监局的分别监管。我们是一家私人公司，有230名员工，我们所涉及的领域有金融产品、指数、外汇，还有一些固定收益的产品。苏克敦在这个圈子里面被大家所知，可能是因为苏克敦近几年在中国业务方面的发展和成绩。

    苏克敦在国内也取得了不错的成绩，在这45年的给客户的服务中，我们积累了丰富的中西方套包经验。苏克敦在中国业务的发展，我们也看到中国客户的一些演变，最早的时候，是冶炼厂进行加工，销售。产品有内销，所以就造成了国内外价格的敞口，所以有需要利用期货市场进行价格保值。

最早先的这些保值的冶炼厂，主要是国有企业。第二波的保值需求，这些客户很多的都是私人企业背景也在学习怎么利用期货进行保值。十年之前，就开始出现金融领域对期货的需求，有套利的，有投机的，还有一些可能是融资方面的。  

 我看到整个客户成长周期，从国企到私企，然后到投资领域，现在我们好像又开始看到有新一轮的周期又开始，尤其是黑色领域国有企业开始重新认识企业经营的风险，利用期货保值。

    不管是中国是怎么样的背景，首先我们要了解它的风险度和收益评估上做一个平衡，我们要做一个评估。

    关于ODC和期权，大家在市场上的关注度非常高，我想说的是吸引力，因为人总是觉得简单的东西比较单调，但是复杂的东西，风险就不是特别清楚，所以归根结底，还是客户要理解自己风险的敞口在那里，理解自己的风险，更好地做好风险的对冲。

    ODC并不是不好，但是这几年我们听到很多故事，有国内的、有国外的，2005年到2006年，国内市场走得特别快的时候，有国内的投行在国内推销结构性的产品，因为比较复杂，可能风险不是特别的容易识别，而且这个产品并不是很适合于冶炼厂保值的，所以很多冶炼厂额没有达到真正的保值效果，而且错过了整一波牛市向上的机会。

    这些ODC的产品最近在市场上提出的少，可能也是因为有一些投行退出了这一块的市场，可能是因为金融危机之后，整个风险度控制对好一些了，但是一直以来，苏克敦相信比较简单的产品能够更好地识别风险。

    我们苏克敦其实都是坚持做一些简单并且适合当时客户的一些产品，我们也相信在大中华区，大家也都知道，生意最重要的是在于关系的建立和保持，我们非常深入地了解中国这块的市场，也非常重视中国的客户，所以我们基本每个月都会在中国大陆出现，所以这里的观众对我们也是比较熟悉的，我们每个月都会过来，参加一些会议，并且跟我们的一些客户进行会面，更加深入地了解我们客户这些方面的需求，这样我们也可以更好地服务中国地区的客户，以及给你们提供一些更加增值的服务。

    从过去的20年的经验来看，因为我很早就进入中国的市场，并且多次去拜访一些客户，我相信这种面对面的交流是非常重要的，并且我们经常去参加一些会议，大家都会见到我们，对我们更加熟悉，并且我们提供的一些服务业是特别透明的，我们在大中华区的成功，也是一个经验的借鉴。对中国最近20年来看，是发生了一个很大的变化，并且交易系统的电子化，这种交易方面的日新月异，我们也在尽力跟上这种节奏和变化，而且随着中国市场的变化、中国投资者需求的更新变化，我们提供客户所需要的一些产品和服务。

    中国这一块市场，特别是客户来说，跟全世界的其他的一些国家或者说是全世界其他地方、地区都是非常不同的，根据跟中国客户打交道的经验来说，很多只是需要一个电子平台来进行一个交易，过去客户对投资者的教育也是比较少的，近几年，我们也在增多和加强这一部分。

    中国市场的另外一个挺不同的一点，中国其实是我到过所有国家里面是变化最多、最快的，每一次过来都会见到一些新的不同的地方，就这个行业里面的话，人才的流动是非常快的，这次在这个公司见到的这个人，可能下一次已经去另外一个公司的，但是他还是在这个行业里面。

    说到保值这块，现在保值从公司的数量以及保值的市场份额来说，都是越来越大的，这个公司也越来越重视到他自己对现货风险的保护，他要去做一些保值。从中国乃至全球来看，虽然这个保值的量是变大了，但是我反而觉得这块对期货市场来说，整个占比反而是减小的，现在有其他的人带做期货期权，但并不是做实货的保值。

    从现实来看，现在越来越多的趋势也能看到，是金钱或者是热钱进入市场以后，对市场的价格造成了比较大的波动，而并不是说传统的大家看到的基本面的需求和供给。从过去的20年大部分时间来看，本来觉得之前主导的是西方的一些机构，或者说基金的一些热钱在炒作市场。最近来看，中国的热钱、还有中国的这部分资金，不管是机构的还是散户的，都对市场造成了更大的影响，对它的波动性都有一个更大的影响力。

    虽然基本面是非常重要的，要做一个产品，这个价钱肯定受需求和供给的影响，但是现在热钱或者说资金的体量对这个产品的价格也造成了非常大的这样一个影响，所以有的时候，他这个钱或者资金的影响并不是仅仅只影响这个价格一两天或者一两周而已，现在钱的体量已经它存在特定的品种里面的时间，甚至可以造成一个价格的周期性的波动。对于我们只是用现货作为保值的客户或者公司来讲，要综合考虑到这点、以及方方面面的其他因素。

    也就是说现在保值的风险，其实是在增加了对其他因素的影响之下，哪怕本身是这样一个对价格相关的保值，你本来是想降低风险，但是你一进入期货市场，要考虑更多的因素，而不是一个单纯的现货方面的因素。

    结合之前新湖的马总提到的，市场需要创新、产品需要创新，怎样提高市场整个的流动性以及提高市场的有效和透明性？这点是非常重要的，必须这个市场流动起来、有效起来，西方过去的经验，对这些其实是有一些借鉴作用。

    整体来说，商品市场的这样一个流动性或者说这个池子跟股票市场相比，不管是中国还是外国，商品市场的池子都是要小很多，如果流动性稍微差一些，池子的流动量小一些，这个池子是更好操纵或者被扭曲，前几年，雷曼兄弟得也有这方面的问题，他们之前也是流动性本身的信誉出现了问题，我就此来谈一谈。

  中西方需要有一个统一的标准，让中国的市场更加国际化、规范化之后，会吸引更多的资金，

    最后作为一个总结，借鉴在过去西方的经验觉得中国在这方面是学习得非常多、也是非常快的，我们在这块的市场里面，还是有非常大的机会，以及非常大的市场容量，有增长的空间在这个地方。国内外的这些期货公司，特别是国内的期货公司有一些新型的业务、控制风险管理的子公司这块，都是非常好的创新点。借鉴于之前在西方的经验，中国在期货公司这块的业务必将会有更加大、更加持续的增长，祝大家好运，谢谢。