三因素引蝴蝶反应 铁矿石披荆斩棘价格翻番

导读：当前铁矿石已身居全球交易量排行榜亚军，仅次于原油。9月下旬以来，铁矿石现货价格迎来新一轮快速上涨，近日更数度突破80美元/吨大关。而就在今年1月份上旬，现货价格还不足每吨40美元，从年初至今涨幅已超100%。再看期货市场，铁矿石主力合约运行于550—600元/吨区间。从年初至今，铁矿石期现货涨幅均已超100%。今年为何出现暴涨行情？铁矿石又该走向何处？

高品位铁矿石供应紧缺 拉动铁矿石价格

三季度以来，炼钢端需求走弱，港口及钢材端铁矿石显著增长。理论上，铁矿石应该处于弱势，但现实却背道相驰，铁矿石持续上冲，当前位处年内高点。

国投安信期货高级分析师曹颖表示，这严重不符背后的供需逻辑，所以对于铁矿石上涨的原因，她认为不能简单地在供需平衡表中找答案，应该对铁矿石结构性需求分析，特别是高品位铁矿石的需求。

截止上周，全国45个港口铁矿石日均疏港量为268.2万吨，处于年内较高水平，这说明钢厂对铁矿石的需求旺盛。但仔细分析，这需求多是偏向于高品位铁矿石。从铁矿石普氏指数均值来看，9月至11月，62%和58%品位均值价差分别为12.07美元、12.95美元和19.32美元，65%和62%品位均值价差分别为8.06美元、9.42美元和11.84美元。高低品位铁矿石价差处于高水平区间，市场更加青睐高品位铁矿。

从价格传导上来解释，焦炭价格的上涨，挤压钢厂利润的空间，进一步导致钢厂倾向于采购高品位铁矿石来改变配比，导致高品位铁矿石需求增加、资源偏紧，进一步拉高高品位铁矿价格，低品位铁矿石水涨船高，跟着涨价。对此，江苏省太仓港武港码头业务部主管顾天分析，因此前钢厂效益不是特别理想，钢厂为了减少亏损，运用一些非主流矿来降低成本，但现在钢厂经营状况改善以后，钢厂就采用一些高品位铁矿石，尽量使铁水出得多一点，增加钢厂自身利润。

议价能力弱 海外垄断巨头报高价

近几年由于62%品位铁矿石价格一路下滑，国内高成本矿山接连倒闭，导致进口量增加。从经济学的角度来说，进口矿达到每吨65美元，基本上就是国内矿的一条生死线，低于65美元的时候，基本上国内矿都无以为继了。

自8月份以来，矿山产能利用率一直在65%左右徘徊，由于目前价格处于年内高位，不少矿山利润较为可观，激发了矿山生产积极性，多数矿山均为满负荷生产状态。但鉴于年关将近，矿山复产可能性较低，开工率难形成有效突破。

中国海关统计数据显示，10月澳洲输往中国铁矿石数量增长3%，达到4989万吨。第二大进口来源巴西的数量增长17%，至1788万吨。澳洲铁矿石占中国进口量的近三分之二。但是总体上，中国10月铁矿石进口数量达8080万吨，环比回落13%，同比增长7%。

铁矿石对外依存度高居不下，但中国目前对铁矿石议价能力不足。四大铁矿石巨头垄断市场份额，尽管铁矿石巨头的生产成本不足40美元，但当前市场上不见新的供应来源，同时没有可以抗衡的竞争力量打压。所以国内钢企明知国外铁矿石巨头利润丰厚，但由于没有可替代品，只能接受国际市场报价。只要国内钢厂还有利润空间，国外铁矿石生产商就能进一步提价。国内钢厂只能在持续严重亏损，主动减产倒闭铁矿石降价。

金融属性增强 资金拉动波动加剧

今年铁矿石暴涨一倍，但这并非首次出现。据从事铁矿石贸易的王磊介绍，最近这十几年，铁矿石价格经历了多次暴涨暴跌。比如铁矿粉当中的PB粉，产自澳大利亚，粉的品位在62%左右，在02年其价格涨至2000元，但随后迅速跌回500元。但他认为，前几年的价格变动主要是受到供求关系影响，而近期铁矿石价格波动主要是受投资金融的影响。

今年大宗商品在多年蛰伏后开始大举反攻，尤其黑色系几度领军大宗商品一路奔高。在“资产荒”格局下，期货市场吸引了大量资金入市，文华财经数据显示，铁矿石指数的沉淀资金再次回到75亿元高位水平，这意味着铁矿石上涨有资金推动在背后推动。期货市场波动剧烈，这也将传导至现货市场。王磊说，今年的铁矿石的金融属性特别强，所以它的期货受到外盘资金面的影响比较大，相应的，现货也会受到了投资金融的影响。

他进一步解释道，原来的铁矿石价格一直处于很平稳的区间，但今年矿价波动非常剧烈。他说金融属性大概在2011年开始产生，2012年已经出现影响，但今年是特别明显的一年，期货对现货、对指数的影响都非常大。

结构短缺、高对外依存度及金融属性增强三因素交织融合，层层传导，引发“蝴蝶效应”，铁矿石如同身披战甲的勇士，披荆斩棘，价格翻了一倍。

展望后市，业内人士表示，随着四大矿山出货量加大，预计年底铁矿石到港量会持续上升，但这并不表示高品位铁矿石会大量增加，结构性短缺问题在短期内未必能够得到缓解。另外，楼市调控加码，年末资金面也愈加趋紧；同时，各地去产能及环保核查愈演愈烈，唐山地区从13日起全面核查，多地钢厂出现停产、减产。总体而言，铁矿石期货仍为强势格局，但还需关注多空因素的发酵情况。