行情上涨期，人民币贬值一度被大宗商品市场视为利好——说资金要买进实物商品以保值，说进口商品价格会变贵，总之，越贬值越买入，成为不少投资人的主逻辑。 好吧，关键是行情上涨，只要买进就赚钱，怎么说好像都对。 不过细究起来，“本币贬值就要买进实物商品以保值”更适合于贵金属才对，但从2016年黄金白银的走势来看，好像所谓的保值驱动并不怎么成立——商品期货涨得如火如荼，黄金白银受到强势美元的压制反而弱爆了。 而“本币贬值会使进口商品价格变贵”更适合进口依赖比较重的商品，对国产商品就应该例外些。问题又来了，从去年全年的行情来看，人民币贬值背景下，恰恰国内的煤焦钢涨得最凶，而部分进口占比较高的品种，如镍金属和棕榈油等，涨幅却远远落后于黑色品种。 结论来了：本币汇率波动与大宗商品涨跌，基本是弱链接；相比供求因素，并不构成确定性的强逻辑。 这两天人民币一反常态开始走强，大宗商品偏偏也止跌回升，轮番反弹。所以又有人困惑了：人民币贬值商品涨，人民币升值了，怎么商品也涨呢？ 只能这么解释：前期人民币汇率大有一举破七的气势，贬值预期过于强烈，以至于中国经济危机似乎都近在眼前了。一旦市场忧心中国闹危机，大宗商品自然就看跌，因为全世界都知道：一直是中国需求在拉动和支撑着商品价格。于是空头们发力，商品纷纷跌出一个漂亮的波段，实际上就是把仍属飘渺的“中国危机”生生摁进了价格里面。突然间， 1月4日，一直坚挺的美元开始走软，次日人民币不无夸张地止跌转强。于是市场关于“中国危机”的预期，就像一直令人窒息的雾霾突然间飘散开去，而人民币的一根长阳好比晴天丽日，把悲观气氛一扫而光。人民币空头被收拾，商品期货空头被震撼，行情止跌回稳、陆续反弹。 接下来，商品期货怎么走？ 说“分化”，那是套话，至少一篇小文说不清楚。 系统来看，还是决定于供求因素，而且未来一年，工业品主要看需求。之前发表过意见，不乐观，不赘述。 人民币走势虽是变幻不定的次级影响因素，但在特定时间段内，涨跌同源，彼此的节奏还是需要关联和把握的。具体来说，若人民币走强不可持续，那么，商品的反弹也注定只是反弹吧。 最近的期货行情，真的有点像挥之不去的雾霾：黑压压的就来了，轻飘飘的又走了，刚走没几天，冷不丁的又特么回来了……. |
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