​原文发表于美国时间2017-08-09

坏消息是，当市场参与者对美国与北韩之间的核武器威胁作出反应时，标普期货下跌8点，以低于公允价值0.3％交易。 好消息是，随着美国和北韩核武能力的互相威胁，标普期货仅下跌了8个点。

大家都知道，两国之间的军事冲突将是灾难性的，但坦率地说，如果市场觉得实际冲突会发生，标普期货将下跌远超过8个点，10年期债券票据将涨幅将超过 13点，黄金价格将上涨超过1.4％。

这一切都是由于美国与北韩之间日益紧张的关系提供了一个很好地借口，从一个高估值的和自负感觉越来越高的市场撤资。

不过，过去24小时内，这种自负情绪已经被回调了。事实上，CBOE波动指数昨天触及9.52的低位，今天早上交易于12.52点或上升了31％。 大幅逆转反映出针对进一步的下行风险而出现的新的对冲投资组合。

波动指数的激增将直接归因于朝鲜的局势，但也可能与以下观念有关：北朝鲜局势是回调的一个表象，实际是由于道琼斯交通平均股指表现不佳、罗素2000表现不佳、华盛顿的党派功能障碍，以及对一个非常好的盈利报告季节的迟钝反应所导致的。

这些因素的汇合表明，市场价格中已经包含了大部分的好消息; 因此，围绕北朝鲜的头条新闻已经成为对市场的一个警示，股市已经出现了一些回撤准备迹象。

今天的情形是，现在“每个人”都在期待回调于今天展开，但随着市场参与者认为美国-北朝鲜之间的对峙和“炮火和愤怒”相比，更多是一个烟雾，所以不要惊讶如果市场随后将从今早的损失中反弹。

同时，看看利率正在发生下降的情况。低利率一直是股票市场的支撑来源。虽然低利率并不总是让股市即时上涨的权宜之计，但是在市场没有出现最坏的情况下，他们经常是提供买入的理由。

10年期票据收益率下降5个基点至2.23％，2年期票据收益率也下降3个基点至1.33％。 这种特征反映了地缘政治气氛中的一些防御姿态，但做为支撑国库券价格的附加因素，也不要忽视关于债务上限谈判的焦虑，以及当前环境下美联储不会提高联储基金利率的感觉。

第二季度生产力报告当然也没有引起任何加息的恐惧。由于第一季度上调0.1％的涨幅（从0.0％），非农业部门的劳动生产率提高了0.9％（Briefing.com共识0.5％）。而一年前的第二季度，生产力上升了1.2％。

同时，第一季度的单位劳工成本上调了5.4％（从2.2％），增加了0.6％（Briefing.com共识1.5％）。 第二季度增长反映出小时工资增长了1.6％，生产力提高了0.9％。

该报告的关键也包括从2014年第一季度到2017年第一季度的修订，即生产力继续疲软，这是增加生活水平的一个障碍。 实际上，经修订后，显示2016年的生产力下降了0.1％，是1982年下降1.0％以来的首次下降。

在其它方面，迪斯尼（DIS）最新的盈利报告和展望未能给市场留下深刻印象，并显示开盘前交易下跌5.4％。 这将是对道琼斯工业平均指数和标普500消费者非必需品行业指数的拖累。

然而，真正的拖累是认识到股市的估值过高，即使在没有理由作为催化剂的情况下，也做好了回调的准备。

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