横华国际-美股-迪士尼(DIS.US) 规划串流媒体平台 实现线上线下经营 20171011

公司简介

迪士尼(DIS.US)是一個娱乐传媒集團，公司的主要业务有四项：影视娱乐、媒体网络、主题公园和度假村和消费产品。旗下品牌包括：美国广播公司(ABC)、ESPN。

亮点关注

在线ESPN串流服务：媒体行业从传统电视已逐渐转向在线媒体，迪士尼为应对传统ESPN广告、与主要体育联盟的电视权益收入下降情況下, 迪士尼预计将于2018年春季推出ESPN新串流服务，现有用户观看ESPN的频道外, 还提供10,000个现场体育赛事等的增值服务, 用户将能够透过移动设备选择他们希望观看的内容, 当中包括美国职业棒球、国家冰球、美国职业足球大联盟等。ESPN应用程序将成为用户的串流媒体服务平台, 用戶能够直接订阅特定的内容, 而且当中内含广告, 预期将能够通过订阅和广告来增加收入。

自家品牌的串流媒体服务：除了ESPN服务外，迪士尼计划在2019年退出网络电视Netflix, 将用户重新定向到迪士尼的自家平台，为迪士尼开辟新市场。公司预计将透过创建一个新的应用程序, 推出新的迪士尼品牌串流媒体服务, 允许其用户观看迪士尼频道, 包括最受欢迎的电影、电影、电视节目等 (如星际大战和漫威系列)。

上海迪士尼乐园的成长：上海迪士尼乐园至今已开放一年多的时间, 尽管首席执行官在早前的会议中并未明确表示具体的营运数據, 但暗示表现已优于公司的预期, 客人的平均逗留时间较管理层预期的多出两个小时, 三分之一的访客来自上海地区, 意味着乐园对周邊旅客来说仍是一个旅游熱點, 而且管理层目前正就未來的扩张进行讨论。

股息维持稳定增长: 迪士尼现時每半年派息一次，每股78美仙相当于约1.56%的股息率。 公司财务稳健, 过去10年的股息一直持续增长, 过去3年每年平均自由现金流能保持在70亿美元以上, 在解决扩大业务的资金需要后, 我们预期迪士尼或会选择通过增加股息或股票回购来回赠股东, 对股价产生支撑作用。

行业分析

近年Netflix等串流媒体平台的付费用户数量持续上升, 抢占传统有线电视的市场份额, 股价亦一直向上攀升, 今年 6 月Netflix 在美国本土的订阅用户首次超过有线电视，取得阶段性胜利。为此, 迪士尼建立自家的串流媒体平台有助重新获得用户的注意, 相信未来的娱乐产业将会是内容创作者与用户之间建立的亲密联系，並不需要依赖像Netflix般的第三方, 迪士尼需要一个聚集众多用户的串流媒体平台，来了解他们的喜好并制作相应的内容。

迪士尼今年的经营业绩受ESPN用户下滑、乐园和度假区增长率放缓所拖累, 令2017年首三个财政季度的净利润同比下跌约3.1%。展望未来发展, 预期迪士尼新的财年将重点发展串流媒体平台业务, 在有线电视用户流失、电影娱乐部门收入停滞的情况下, 将业务焦点转投串流媒体, 料有助突破业务上的瓶颈, 而且透过自家平台, 可实现在线线下同时发行新片的经营模式。

股价守在长期上升线

迪士尼的股价在9月初触及$96.2的低位后, 股价反覆向上, 目前仍能稳守在2016年初至今的长期上升线之上。迪士尼优质的频道、主题公园和电影娱乐部门仍可带来强劲的现金流, 在业务从新定位后, 我们相信迪士尼会是一个吸引的投资, 股价的下跌为长期投资者创造机会。投资者可于现价建仓, 先以8月高位$110为首个目标价, 对应2018年17倍市盈率。