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详细说说一把巨亏62亿的故事

摘要: 股市有风险,入市需谨慎。本来计划和大家一起展望下2019年A股行情的。但是,一个意外打乱了计划。今天下午,一个爆炸性消息传开:某石化公司总经理和党委书记两名主要领导同时被停职,原因可能与海外操作原油衍生品 ...
股市有风险,入市需谨慎。
 
本来计划和大家一起展望下2019年A股行情的。但是,一个意外打乱了计划。
 
今天下午,一个爆炸性消息传开:某石化公司总经理和党委书记两名主要领导同时被停职,原因可能与海外操作原油衍生品导致巨额亏损有关。
 
2018年的股市明天才结束,等一年全部落定,新年开盘前,在元旦小长假期间还可以展望,可是八卦的瓜,一定要趁刚切开。所以,今晚临时改变主意,优先讲这个亏大钱的故事。
 
2008年,东航在燃油“套保”(套期保值)上犯了一个重大错误,导致巨亏62亿元(另外有种说法实际最终损失120亿,惊动最高层)。
 
这个亏损是怎么来的呢?
 
大家都知道,航空公司是用油大户。如果燃油价格上涨,会给公司增加很大的成本压力。因此业内通行的做法,是进行“套保”。
 
比如,以某个价格X做多一定数量的燃油期货。如果燃油价格后面高于X,用油是贵了,但是期货那边能赚钱,可以对冲一些成本;如果燃油价格后面低于X,虽然期货亏钱了,但是用油便宜了,总体成本仍然可以控制在预设范围内。
 
这个玩法是不是很牛掰?是的。这也是期货市场设立的重要意义之一,套期保值,简称“套保”。期货市场设立的另外一个重要意义,是价格发现。
 
2008年,大家也都知道,是个大灾年,各类大宗商品价格都跌得很厉害。东航的领导,在例行“套保”时突然灵机一动:你们这帮交易员,真是胆小,燃油价格现在这么低了,以后一定会反弹啊,光参考我们的用油量,进行套期保值哪够?应该抓住这上天赐予的大好熊市,全力做多,趁机赚一大笔。
 
有交易员小声嘀咕:就算全力做多,也需要10%的保证金,公司现在账上没多少钱。
 
领导狠狠横了交易员一眼:要说你们不但胆小,而且业务也不熟。这个太容易了,期货的杠杆才10倍,但是期权的杠杆有20到100倍,我们全力买入看涨期权。
 
交易员向领导投去钦佩的目光,连连点头,对对对,就转身准备去操办。
 
“回来、回来!”领导喊,“我想起来了,买入看涨期权要先交权利金,但卖出看跌期权,可以先收一笔权利金的。如果我们先卖出看跌期权,用收到的权利金去买入看涨期权,是不是就变成了‘空麻袋背米、空手套白狼’的无本买卖?这样,我们想做多大的量,就可以做多大的量,还不花国家一分钱哇哈哈哈……”
 
领导不愧是领导,交易员心想。但也有些顾虑:“领导,买入看涨期权,如果方向做反,最多亏损权利金,但如果方向做对,理论上的收益无限;如果卖出看跌期权,虽然先收一笔钱,但如果真一路跌,亏损多少是无法预计的啊。”
 
“瓜娃子。”领导骂,“现在燃油价格这么低了,还能跌到哪里去?就算再跌几天,我们用公司账户的钱追加保证金就行,等反弹的时候,再把卖出的看跌期权了结掉,后面还涨,我们买入的看涨期权就全都是赚的了!”
 
后来的情况不需要我再描述了。谁知道价格腰斩后还有膝斩、脚斩,一楼下面还有地下室、地下室还有好几层,东航凭侥幸心理不断追加保证金,仍然无法挽回燃油价格往下的颓势。由于持仓量过大,最终爆仓导致巨亏。
 
这次某石化的交易事故,过程应该与十年前东航闯的祸差不多。
 
去年6月以来,国际原油价格从43美元/桶,一路上涨到76美元/桶,各路专家机构,包括美国那边的知名大V“高盛”,一路看多唱多。
 
某石化的领导估计心动了,一拍脑袋灵机一动:你们这帮交易员,真是胆小,原油价格一路上涨,后面涨到100美元/捅指日可待,光参考我们的进货量,进行套期保值哪够?应该抓住这上天赐予的大好机会,全力做多,趁机赚一大笔。
 
有交易员小声嘀咕:……
 
结果随后两个月,国际原油价格从76美元一路下泄,直接跌回43美元。

遂卒。
 
据说,路边社消息,某石化这次的亏损,可能涉及到3000-7000万桶原油的持仓量。如果传闻为真,导致的损失或将超过东航上次。
 
2004年,中航油在新加坡乱搞,也遭遇类似事故。当时亏了5.5亿美金,总经理陈久霖作为责任人入狱12年。
 
设计初衷再好的风险对冲工具,在过度投机者(赌徒)的眼里,都可以成为放大杠杆、短期牟取暴利的武器。可惜,太锋利的刀,容易未伤人先伤己。
 
投机像山岳一样古老,太阳底下没有新鲜事。这样的事情,以前发生过,以后还会发生。
 
特别是某些领导,常年驾驭大公司,有时会产生一些错觉,感觉驾驭市场也不在话下。结果,要么不出事,一出就是大事。
 
所以奶爸一直不建议朋友们碰期权这类高杠杆的市场(衍生品)。说起来再怎么“风险有限、收益无限”,在失去风控之后,都是自爆毁灭的炸弹。
 
不要过于挑战自己内心深处的欲望。

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