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9楼
楼主 |
发表于 2016-3-1 20:53:14
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第一部分、基本面分析
节后归来，甲醇现货价格出现持续攀升，江苏地区现货价格由1760元/吨上涨至前期的1896元/吨高点，主产区内蒙现货价格也由1470元/吨上涨至当前的1530元/吨。现货价格整体企稳上行，在某种程度上也带动期货价格持续走高。然而，近期甲醇期货盘面价格冲高回落，使得市场情绪较为低落，当前期价下跌主因在于市场资金博弈，甲醇基本面并未继续恶化，相比去年11月份有所好转，因此笔者认为后期期价下跌空间有限，回调结束后有望继续走高。
一、跨期价差持续缩小 期现基差逐渐修复
截至2月25日，甲醇605合约和609合约价差为11元/吨，跨期价差持平，主要是由于市场参与者认为近月甲醇价格涨幅过大，加之当前下游市场并未明显好转，使得近月合约滞涨。当前甲醇期现基差由前期的深度贴水转为平水，期现基差已修复，因此笔者认为在现货未继续走高情况下，近月期价涨幅或受限。
二、甲醇与布油、动力煤价格相关性分析
当原油价格位于30-60美元/桶的价格时，甲醇价格位于1800-2600元/吨。从历年数据来看，甲醇与原油价格相关系数高达0.88，二者走势比较一致，因此国际油价走势在很大程度上影响了甲醇价格走势。甲醇与动力煤价格走势也存在正相关性，当前动力煤价格也出现止跌企稳迹象，在成本方面支撑甲醇价格。
三、国内现货价格止跌上行 外盘现货价格维持低位
截至2月25日江苏地区现货价格1810-1820元/吨，鲁南地区现货价格1700-1710元/吨，河北地区现货价格1680-1720元/吨，内蒙地区现货价格1550-1580元/吨，港口价格下调30元/吨，内地价格持平。节后归来，港口、内陆地区现货价格整体上涨30-40元/吨，支撑期价震荡走高。同时我们可以看到国外甲醇价格也出现止跌迹象，目前维持在1380-1420元/吨左右，利好国内甲醇企稳上行。
四、甲醇实际供给维持高位 期价反弹高度受限
从2015年12月份以来甲醇月度实际供给量基本维持在380万吨左右，实际供给量整体维持在相对高位，加之当前下游需求依旧较为疲弱，难以大幅提振对甲醇的需求，这也制约了甲醇期价上涨幅度。因此，我们需关注今年一季度甲醇实际供给数据，值得注意的是，每年3-4月份为甲醇装置阶段性集中检修季节，届时甲醇开工率明显降低，实际供给或将减少，市场货源或进一步趋紧。
五、港口库存持续低位 甲醇期货价格获支撑
截至2月25日，江苏(不加宁波地区)甲醇库存在32.20万吨，较上周(2月18日)缩减2.20万吨，整体江苏甲醇可流通货源在14.60万吨。目前浙江嘉兴加上宁波地区甲醇库存在17.60万吨，较上周下跌0.80万吨，整体浙江嘉兴加上宁波地区可流通货源在1.40万吨。、目前华南(不加福建地区)甲醇库存在8万吨，比上周(2月18日)减少0.50万吨，整体广东可流通货源在5.20万吨附近。福建地区库存在3.50万吨附近。比上周(2月18日)增加1.50万吨，福建整体可流通货源在1.80万吨附近。整体来看，沿海地区(江苏、宁波和华南地区)甲醇库存在61.30万吨，整体沿海地区可流通货源在23万吨附近。与往年同期相比库存处于相对低位，也使得甲醇期价有所支撑。
六、甲醇装置开工负荷持续高位 下游开工率依旧不足
截至2月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为61.71%，较上周微涨0.05%；西北地区的开工68.92%，较上周微涨0.23。本周期内，停车及复工装置均有，所以国内整理开工率变化不大。甲醇下游方面：甲醛开工率小幅上行，二甲醚开工率持续低迷，整体来看相比节前有所好转。当然甲醇下游主要关注MTO/MTP装置开工率，目前开工率依旧维持相对高位，对于甲醇需求依旧较大。
第二部分 后市展望
综上所述，3月份甲醇市场依旧看张为主。3-4月份部分企业装置春季检修期，市场供应量减少，但蒙大和大泽的煤制烯烃装置3月份预计投产，市场需求份额增加，市场上探可能性较大。后市来看，在传统消费旺季带动下，甲醇价格有望上涨。
华联期货 孙晓琴 |
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发表于 2016-3-1 13:38:49
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