从“铜博士”到“落魄铜”，大型铜企如何拯救铜价？

摘要: 与往日的风光相比，“铜”已经失去了领先指标的地位和作用。曾经的“铜博士”在经历了多年来的惨淡表现后更像是“落魄铜”。在2008至2009年的金融危机后，经济、股市和铜就分道扬镳;经济和股市走高，而铜却坠入深渊 ...

与往日的风光相比，“铜”已经失去了领先指标的地位和作用。曾经的“铜博士”在经历了多年来的惨淡表现后更像是“落魄铜”。在2008至2009年的金融危机后，经济、股市和铜就分道扬镳;经济和股市走高，而铜却坠入深渊，而且现在仍未触底。然而尽管铜价连续下跌，全球最大铜生产商——智利国家铜业公司(Codelco)今年1-9月铜产量仍略微增长。不过，该公司首席执行长(CEO)表示，如果价格下跌幅度加大，该公司可能减产。

彭博新闻社周六报道称，中国的铜冶炼企业考虑明年减产。江西铜业和铜陵有色等铜企当天在上海召开会议，讨论如何拯救铜市。会议可能会持续数天，最终决定最快将于下周公布。路透社也报道了这一消息，其进一步指出，包括江西铜业、铜陵有色在内的九大铜企，已就2016年将精炼铜减产逾20万吨的初步计划达成协议，这一减产幅度相当于今年总产量的约5%。这些铜企于周六上午做出初步计划。在下午会议中，他们进一步就业内公司将考虑进行更大幅度的减产达成一致，并将于下周最后确定减产数量。路透社还称，前述九家铜生产商还将请求中国有色金属工业协会要求政府调查上海期交所的高频交易和恶意做空期铜的行为。但这样的行为对铜价可能于事无补。

在大宗商品研究专家付鹏看来，中游的中国冶炼商减产带来的挺价效果将非常有限，最后只会给海外竞争对手“做嫁衣”而已。国内其他铜冶炼企业现在是纯粹赚加工费而且还很高，只要有加工费赚就不停产，甚至继续扩大产能。江铜等大型铜冶炼企业自有矿比例很高，他们的减产缺口被国内其他铜冶炼企业补上的可能性不大，因为这些主要依赖于进口矿的企业受可观的加工费吸引，现在已经在开足马力生产。

那么，重点来了，国外冶炼厂会不会顶上他们让出来的份额呢？

这点的可能性就很高了，毕竟那么高的精炼加工费在那里放着呢，例如去年到现在韩国的冶炼厂也面临着可观的加工费用，都开始扩产，镍其实已经走过了这段历程，今年以来比价一直顶着进口边缘，国内生产商被进口挤压丧失权利，事实上精炼端供给的故事几乎是没有空间可以讲的，江铜减产保价最后只会是像镍一样为他人做嫁衣而已。

那么，目前铜市场的“核心的核心”在哪里呢？

付鹏认为，是海外矿产需要减产，这样才能驱动加工精炼费下降，冶炼厂的生产热情才会降温，从而减少供给：现在真正的核心是海外的矿山，只有海外矿山减产，驱动tcrc（加工精炼）费用下来，冶炼厂的生产欲望和动能才能消失，这是决定铜供应端的关键所在，那么问题就集中在了海外矿山身上，

1、成本：目前成本还没触及的矿山底线；

2、现金流：矿山现金流已经处在崩溃边缘，加上目前矿生产还有利润，因此无论是利润驱动还是保现金流，减产的意愿不强；

各位看官有没有觉得很像去年的黑色的节奏，现在海外铜矿还在继续以降低成本为主，加上目前主要铜矿产出国汇率继续贬值，成本仍在动态下移，因此上游矿的利润还没压榨完毕，炼厂的利润还可以；后面铜矿利润被吃掉以后，就要开始压榨精炼厂的利润了，而且如果矿山不减产，TCRC高企，冶炼厂产能释放，铜的库存未来就会像镍一样爆发出来，这样就会加速铜价下跌。所以，真正关系铜价的关键内容就是：国际铜矿山成本动态下移和现金流的底线到底在哪……此外，高盛的观点有所不同。该行在本月中旬发布的研究报告中表示，减产行动实际上并不足以最终实现市场平衡，只有中国需求明显提升，才会足以刺激价格回升。因为市场的根本问题在于：近些年供应激增，但需求却相反。

目前看来，市场的需求端依然颓靡。智利国家铜业公司本月宣布将明年中国长单升水下调26.3%，至98美元，为三年最低水平。路透援引交易员观点称，Codelco的报价显示它接受了中国需求疲弱的事实。高盛也对中国的需求前景感到不乐观，其预计在中国经济转型之际，中国铜需求增速将从2013年的11%放缓至3%。

来源：现货商之家