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需求持续低迷,PTA弱势依旧

摘要: 近两个月以来,PTA主力期价从近5年以来的高位大幅回落,PTA生产加工费也一路狂泻,厂家从高盈利状态迅速转为亏损局面。未来来看,下游需求端依旧低迷,产业链上只有PX环节依然相对偏强,但随着后期PX产能投放,成本 ...
近两个月以来,PTA主力期价从近5年以来的高位大幅回落,PTA生产加工费也一路狂泻,厂家从高盈利状态迅速转为亏损局面。未来来看,下游需求端依旧低迷,产业链上只有PX环节依然相对偏强,但随着后期PX产能投放,成本端存在走弱预期,PTA后期有望延续弱势态势。

PX高利润有望收缩

8月底PX加工费接近700美元,石脑油生产PX的加工利润刷新近年新高。尽管近期产业链上原油及下游市场行情纷纷走低,PX却相对坚挺。当前加工费较年内高峰只回落100美元,PX生产利润仍有25%附近。近期国内外多套装置检修,韩国乐天及新加坡裕廊芳烃PX装置累计150吨在11月进行检修;国内镇海炼化已处于检修状态,福建联合PX也将在11月初检修,目前国内PX开工率较10月底下降4%,短期内PX依然处于偏紧格局。不过,11月腾龙芳烃存在重启预期,恒力石化和浙江石化累计850万吨的PX项目预计都将在2019年初投产,PX未来供需趋于宽松,高利润局面有望收窄。

聚酯需求较为低迷

今年聚酯新产能集中投产利好上游原料,前期PTA市场的拉涨也不乏需求爆发的推动。不过,在7-8月份PTA价格过快提升的过程中,下游聚酯价格跟涨明显不足,尤其是聚酯短纤及切片饱受亏损之痛而大幅停产,虽然10月之后聚酯市场现金流恢复,工厂平均开工率环比9月初提升7%,但实际上整体市场产销仍显疲弱,下游以刚需采购为主。国庆之后涤纶长丝的平均产销为70-80%,短纤产销只有60%,为近5年来同期最低水平。产销不佳致使聚酯厂家库存快速累积,当前涤丝库存已达到年内新高,较去年同期平均上涨7-8天,库存的偏高压制聚酯厂家进一步提升开工负荷的意愿。

PTA供给局面有所放松

近期PTA价格降至成本线以下,10月PTA工厂平均开工负荷不足73%,较9月整体下降7%。随着逸盛海南石化、江阴汉邦及珠海BP等多套检修装置重启,PTA供应有望得到恢复,而11-12月检修体量减少,目前存在检修预期的主要是恒力石化、福海创石化以及上海亚东石化,检修周期多为1-2周,预计累计损失PTA供应16万吨。11月以来,厂家亏损幅度有所收窄,且国内部分装置已进行过年内二次检修,在后期没有更多装置突发意外情况下,供给端再次大幅收缩概率不大,PTA行业或再次进入累库局面。

后市展望

前期PTA期价大幅上涨已将需求增加的利好透支,目前PX价格相对强势或阻止PTA价格进一步深跌,不过下游聚酯市场库存有待消化,未来开工负荷难以进一步提升,而PTA供给端继续收窄可能不大。PTA期价后期或继续弱势调整。

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