焦化老司机陈锦波：唱衰中国、做空黑色是金融资本又一场阴谋！

摘要: 经历3月中下旬金融资本疯狂空袭掠杀，黑色商品走上“宏观悲观”的证伪征途。实现价值修复。在这过程中，我们一直在思考一个问题：这会不会是仅仅是一场彩排呢？新的一轮屠杀是否开启？金融资本原本不创造利润，它们 ...

经历3月中下旬金融资本疯狂空袭掠杀，黑色商品走上“宏观悲观”的证伪征途。实现价值修复。在这过程中，我们一直在思考一个问题：这会不会是仅仅是一场彩排呢？新的一轮屠杀是否开启？金融资本原本不创造利润，它们的获利是通过宏观、产业自上而下，更早提前发现价格，还是利用信息资源优势、集中资金在盘面创造背离和错误，诱导大批中小投资者，实现所谓的“风险转嫁”，以牟取暴利呢？本文为Abo茶座掌门陈锦波，就“宏观悲观”、当前焦炭行情走势及2019年焦炭市场展望等热点问题的观点。

1问：

我们仿佛又听到了一种撕裂的声音，对于目前黑色行情，您怎么看？

答：

看啥？看戏。金融资本继3月份之后的又一场大屠杀，多军先保命要紧。

2问：

黑色基本面是否发生了变化？

答：

基本面的变化都是预期内的事。比如第四季度到采暖季，钢材的需求肯定在某个时点出现断崖式下滑，需求减量远大于限产导致的供应减量，然后有个“冬储”或“春储”过程；比如焦炭因为有个冬储，价格从高位回落的时点将延后，供需局势存在一定的不确定；比如焦煤供应减少，需求因有个煤矿年底安全检查和春节放假导致的冬储，整体先走供需略紧价格坚挺的逻辑。这些很正常的季节轮迴事，仅因为采暖季限产影响的不确定性和金融资本的炒作被夸大了。

3问：

宏观面是否真的很悲观？如何看待某资管最新纪要《未来大概会同时看到大宗商品下跌和股票上涨》。

答：宏观咱不懂，不敢妄评。“宏观派”年年唱空，年年“前高后低”，大家要是按照他们讲的操盘，名字早就在墓碑上了。“大宗商品下跌”？说的是现货还是期货？我的猜测他们一定是做空商品做多股票对冲而已，而且我坚信现在唱空黑色（商品期货）一定是为了寻找接盘侠谋求完美反手，等他们布完多单准备拉升时，“宏观”又变好了。

4问：

工信部说高昂的钢材价格不可持续。你怎么看这条消息？是宏观转向的某种讯号吗？

答：

金融资本可以动用一切资源为其服务。工信部这消息不知真假，讲的似乎没错，但在这个时点出现还是很诡异的，极有可能又被断章取义。发改委、中钢协不是多次强调钢材价格仅仅是回到合理水平、钢铁行业利润都还未达到工业品平均利润水平吗？明年10月螺卷合约价格被打到3350之下，哪家钢厂还有利润？价格都被“发现”成这么低了，哪位官员会特地来这一脚？

我大明白“宏观转向”啥意思？“当前，我国深化供给侧结构性改革的效果正在显现，经济结构中稳中向好、稳中有进的因素正在积聚，经济体系中质量、效率、动力变革的效果加速发力，新动力、新动能正在加快形成，微观主体韧性进一步增强，经济对外依赖性大幅降低，抵抗风险的能力得到加强，为资本市场发挥好枢纽功能进一步奠定了良好的基础。”我觉得这个问题应该问问刚刚与证监会主席刘士余进行交流、发表以上观点的首席经济学家们。

5问：

焦炭1901算是较为坚强的。记得您说过11月中下旬和1月是现货是否出现拐点的2个观测时间点，您认为焦炭现货拐点否到来？据说港口出现低价成交不畅，属实吗？

答：

旭阳准一出厂都到了1690，日钢二级焦也2650了且库存仍在40万上下挣扎，焦炭1901的表现谈不上强，算是超预期的“弱”。从短期供需看现货再涨1轮100可能性，只是整个“宏观悲观”预期和期货的下跌可能会对钢焦博弈产生心理上的影响，看看下一周涨价能否成行吧。短期是否出现拐点不好确定，需要关注汾渭区域中央环保组进驻后的实际限产效果。即便出现拐点，因为面临运输紧张、冬储补库影响，12月份焦价很难出现深跌。

港口出现低价成交之类的消息，当故事听听就好。一定要相信，同一时间投机商买的货一定比钢厂贵，卖的不一定比焦厂高就行。港口的“狗肉”故事精彩不过唐尔街的“妖皮”神话。

6问：

精煤现货形势没有分歧一致看好，为什么表现还是很弱呢？

答：

大家都看好，小家（主力）被迫做空啊。不然怎么赚到钱呢？从品种特性上看，焦煤还是因为交割指标问题导致其现货流动性（变现性能）较差。目前适合交割的只有蒙煤，首先确保了仓单资源的丰富性。1809价格大战对1901可能会产生一定的影响，多空双方都很牛，个中滋味，谁空谁知道，谁接谁知道。所以这个品种不能参照现货来分析，如果真的能“通过盘口分析比基本面更能提前预知主力动向”，那还是先用技术来解读把。目前似乎没有多空双方布兵进行交割大战苗头。

7问：

对于2019年的焦炭市场，您怎么看？

答：

我认为可以从以下几个方面进行预测：

1）2019年焦化供侧改正式登场。产业升级、以钢定焦将将成为超低排放之后的2大看点，阶段性供需错配、供应偏紧概率较大

2）炼焦煤预计将是供需基本平衡，局部时段因安全环保和运输紧张出现供应偏紧，焦炭原料成本小幅上升

3）钢材供需预计将从阶段性供给不足逐步向供给宽松转化，利润传导将可能导致钢厂打压焦价强度加大

4）精煤成本支撑、钢铁利润（缩减）传导、产业升级的合力，预计2019年焦炭价格、行业利润保持相对高位。但受环保限产不确定性、投机性供需、金融属性增强、出口及汇率等因素影响，焦炭价格仍会出现较大波动

8问：

是不是认为，目前1905焦2020的价格可以趋势性布多了？

答：

我们先来看看一些数据吧。2017年焦炭主连：期初1510，最高2502.5，最低1372，期末1979.5，均价21930，区间涨幅460（30%），振幅1130（82%）。2018年到目前止：期初1965，最高2720.5，最低1711，期末2306，均价2195，区间涨幅341（17%），振幅1001（59%）。

今年到目前止的准一焦炭山西产地现货价格大致在2050-2100，折合标准港仓单成本约2400。今年焦炭最低价格山西准一出厂1500左右，折合到港仓单成本约1900（主力合约1805最低跌到1736）。目前产地准一出厂2450-2550，折合仓单成本2800-2850，比去年最高高300，目前1905的2020相当于现货跌了800，已经达到我预判的底部区域。基于产业基本面逻辑角度，我相信一定有战略型资本进行布多了。

9问：

焦炭目前利润700以上。螺纹下跌必将传导到焦炭，这不就是做空焦炭的合理逻辑吗？

答：

资讯机构测算的利润总体偏高了。比如钢材利润在1200以上，目前国内效益最好钢厂恐怕也难达到这水平。焦化利润也一样，许多焦厂没有焦化副产品深加工，加之煤价上涨、环保限产等因素影响，实际整体利润能达到500-600算是比较好的。我们可能要思考，是限产导致供应偏紧产生较高利润，还是利润很高必然出现增产导致供需逆转价格下跌利润修正。

钢材价格下跌利润减少迟早会传导到焦炭，但前提是供需平衡或供应偏松。影响焦炭价格的2大核心：供求关系和利润传导，供求关系优于利润传导。钢材利润下降和精煤成本支撑共同起着作用，关键还是要看焦炭供需是否出现逆转。2300的盘面价格相当于利润被干掉500，2000的价格相当于利润干掉800。目前山西准一吨焦入炉煤成本1750-1850（煤耗1.3），不赚钱到港成本2050，折合仓单成本2200。黑色群调侃市面上3600的DH牌螺纹和3400的HD牌热卷正进行1111打折大促销，看2000的焦炭将由谁家来生产。

10问：

目前好像有种声音，“黑色看哪个不顺眼打哪个”，您怎么看？您的代号“田螺”进展如何了？

答：

是的。目前势在空头，我们的技术团队也给出同样信号，所以必要的防守是必须的。焦炭肉多，成为空袭首要目标非常正常。看着跌得很欢，你要相信主力自己玩的可能性很大，空军也许比多军更加提心吊胆呢。这时候的杀空动能除了来自技术性屠戮外，很大部分来自多杀多的踩踏，这里有止损的、有锁仓保护的。“田螺”行动按计划进行，目前焦炭1901的交割大战尚未正式开始，仍然没有一丝卖保机会，买保安全边际足够，空军胜利言之过早。除了“田螺”行动外，趋势布多远月的机会已经出现，具体战略部署方案已经出台。这里需要声明的是，这仅是基于针对产业客户的一种期现融合思路，不是操盘建议。目前依靠技术交易的投资者为多数，各路资金的合力左右盘面的短期走势。现货开始或即将下跌，期货也不会顺利上涨，现货下跌、期货震荡上涨的背离走势算是最好结果了。

11问：

我们注意到，近日港口焦炭库存小幅增加，这是什么原因呢？还有汽运费下降以及到港物资要求铁运不包含焦炭是否构成利空？

答：

近日港口焦炭小幅上升，主要是受进博会影响南方钢厂下水量减小影响。如，董家口港库存104，每天集港大约1万三四，港存上升的原因不是集港多了，而是受进博会影响和南方限产影响，下水量减少，正常这边每天下水2万吨，但是目前本月下水总量不超过10万吨。

汽运费小幅下降可能与新疆等地下雪，该线路零担车跑转来拉运煤焦有关，随着山东地区严查燃油税票，运费已止跌，预计到春节仍有30元左右上涨空间。集港铁运不包含焦炭未必是利空，因为这样一来首先要确保煤炭运输了，焦炭还有汽运途径铁运车皮可能更难批了。

12问：

目前到处都是唱空的声音，是真看空诱空吗？您怎么看？

答：

这很正常。都知道盘面现在不是走产业逻辑，奔着打止损打爆仓去的，况且基本面分歧本来就很大，谁还敢看多呢？正是因为盘面的语言是空的。看空是对的。但每个人对盘面的理解不同，技术派认为盘面永远是对的，产业派可能认为盘面大部分是时间是在创造背离和错误。我是产业人士，所以我认为目前过度脱离基本面的下跌，反倒是中长期趋势建多的机会。

钢之家吴文章说过：黑色产业链全面金融化之后产业客户将沦为弱势群体！我想这是多头总司令较低姿态的战斗宣言吧。色即是空，空即是多。空的终极必是多！过度唱衰中国、做空黑色仅是金融资本的又一场阴谋！