【黑色系】预期悲观，钢价仍将弱势调整

摘要：

本周国内建筑钢材价格大幅下跌。期螺表现不佳，商家心态受挫，同时现货市场渐入淡季，需求有所收缩，多地市场价格呈下跌态势运行。

现货需求稳定，但悲观的预期导致螺纹钢1901合约贴水超过700点，1905合约更是接近1000点。巨大的价差结构限制了下跌的空间。

宏观经济持续下行，中美贸易冲突尚未有缓解的迹象，系统性的因素超越了商品本身的供求结构，造成大宗商品价格普遍呈现远月大幅贴水的状况。但随着中央稳经济，稳预期，扩内需的政策不断发力，商品市场不存在大幅崩跌的条件，短期钢材价格将处于弱势调整。

一、行情回顾

本周国内建筑钢材价格大幅下跌。期螺表现不佳，商家心态受挫，同时现货市场渐入淡季，需求有所收缩，多地市场价格呈下跌态势运行。上海热卷（3.0mm）和三级螺纹钢（20mm）的价差扩大至-630元/吨，再创历史新低。本周螺纹钢下跌4.24%，热卷下跌3.5%，铁矿上涨1.49%，焦煤、焦炭分别下跌1.63%和1.34%。螺纹钢、热卷、焦煤、焦炭持仓都处于增加状态，铁矿石的持仓略有减少。

二、影响因素分析

1、钢厂产能利用率下降，社会库存继续减少

本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.09%，环比上周降0.35%，同比降2.32%；高炉炼铁产能利用率80.75%，环比上周降0.96%，同比降0.27%，钢厂盈利率91.90%,环比上周持平，日均铁水产量225.81万吨，环比上周降2.69万吨，同比增0.76万吨。

本周调研情况来看，新增检修高炉11座，复产高炉8座，唐山地区采暖季限产执行方案未定，部分钢企有复产现象；检修样本主要集中在江苏、山西及河南区域；伴随采暖季限产临近，预计下周各地执行政策将逐步落地，预计检修情况仍有增加趋势。

本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.68%环比上期增0.14%，产能利用率77.67%环比降0.34%，剔除淘汰产能的利用率为84.27%较去年同期降1.8%，钢厂盈利率83.44%环比上周持平。

本周唐山地区164座高炉中有63座检修（含停产及2016年淘汰产能），检修高炉容积合计39850m³影响产量约84.36万吨，产能利用率72.04%，较上周涨0.22%，较上月同期涨0.75%，较去年同期降低1.88%，剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在80.47%，较上周涨0.25%。

全国主要钢材社会库存891.22万吨，较上周减少47.68万吨，周环比减少5.07%。螺纹钢社会库存总量336.77万吨，较上周减少19.48万吨，钢厂库存方面，本周建筑钢材库存环比增加5.11万吨至176.23万吨。

11月上旬粗钢产量小幅回落，全国粗钢预估产量2386.24万吨，日均产量238.62万吨，环比10月下旬下降0.89%。

2、宏观经济继续下行，预期转弱

宏观经济继续下行：三季度真实GDP当季同比增长6.5%，较2季度下滑0.2个百分点，成为2009年二季度以来的最低值。

下行速度加快：1-9月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长14.7%，增速比1-8月份放缓1.5个百分点。9月份，规模以上工业企业利润同比增长4.1%，增速比8月份放缓5.1个百分点。

汽车销量负增长——8、9、10月乘用车销售量分别同比下降7.4%、13.1%和13.2%,手机：2018年1-9月国内手机出货量同比下降17.0%

本周30 大中城市商品房成交面积环比下跌14.67%，较前期下降明显。其中，一线、二线城市下跌幅度明显，三线城市较下跌幅度缩小。土地供应成交方面，上周 100 大中城市土地供应面积下跌明显。其中，一线城市下跌明显，下跌幅度为 58.74%，二线城市微跌 1.39%，三线城市则逆势上涨 5.06%。成交面积方面，上周 100 大中城市成交面积环比降幅为 24.20% 。

3、近期实际调研情况

11月4号到8号，钢联组织了对不同类型钢厂的调研情况，从本次调研情况来看，由于多数钢铁企业今年对于环保设施的投入较大，致使环境治理有所改善，且多数钢厂有供暖任务，预计今年秋冬季限产情况较之去年有所松动。此次共涉及到35家钢厂139座高炉约日均预估影响产量11.64万吨，约占限产钢厂总产量的30%，入炉配比、废钢用量、高炉系数等因素影响下完全限产后实际的铁水产量与去年采暖季相比小幅增加的概率较高。

三、后市展望

本周全国钢厂产能利用率继续下降，已连续四周小幅下降，经销商钢材库存继续显著下降4.9%。总体来看，钢铁供给尚低于去年同期，钢贸商观望意愿浓厚。

螺纹钢社会库存大幅回落可能由于下游房地产赶工延续、用钢需求相对旺盛；高基差背景下钢贸商加速出货；“北材南下”促使钢材在港在途现象增多，钢材库存统计值或小于实际值。此外，本周热轧卷板社会库存大幅回落16.63万吨，热卷下游需求或有环比好转。

现货需求稳定，但悲观的预期导致螺纹钢1901合约贴水超过700点，1905合约更是接近1000点。巨大的价差结构限制下跌的空间。

宏观经济持续下行，中美贸易冲突尚未有缓解的迹象，系统性的因素超越了商品本身的供求结构，造成大宗商品价格普遍呈现远月大幅贴水的状况。但随着中央稳经济，稳预期，扩内需的政策不断发力，商品市场不存在大幅崩跌的条件，短期钢材价格将处于弱势调整。