相氏理论谈止损 超出分析系统以外的坚决止损

期货智多星xz

虽然相老师经常提到，自身做单一般很少止损，但那是基于轻仓和短期内在相氏理论框架内的。当行情走势把握不大，或者偏离了分析预期、各分析要素产生矛盾时，则应尽快出局、保持观望。

这里列举两个案例，给大家讲解一下怎样的情况下应坚决止损。

1、入空螺纹，破昨高后止损

在2018年6月27日，螺纹主力合约走出冲高回落的长上影线形态，加之前一日是阴K，组成了很明显的下跌信号。当开盘入场后，价格不但没下跌，反而直接快速上涨，破掉了长上影高点止损出局。

螺纹日Ｋ

其实无论是当然的K线形态，还是盘后持仓来看，都是利空的。那么在没有利好基本面的前提下，为什么螺纹价格反而连续两日收阳上涨了呢？

从27日盘后总结时，其实能发现黑色系出现了这样的一些分化，观察细致的朋友可能会担心晚上入空的把握不太大。当天热卷收阳K，涨幅+1.47%，是黑色系最强势的，与螺纹走出了不一样的形态，铁矿石、动力煤最低收，焦炭虽然是阴线，但有短的下影线，而且焦炭、焦煤都接近前期支撑，可能守住、也可能下破。

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焦煤日K

焦炭日K

而且同为建材类的玻璃，前几日下跌时日线间留有1个点缺口，在27日又收出底部的小阳线，很可能会产生上冲补缺口的预期，这个会成为阻碍螺纹继续下跌的阻碍。

玻璃日K

​即便有上述的隐患存在，但我们在28日开盘前，仍是有存在这种分析思路的：①黑色系的焦煤焦炭即便反弹，也很可能先下跌后上抽，而玻璃离缺口很大距离，晚上很可能先让螺纹完成探底，再让其他品种反弹；②按相对强弱势来说，螺纹27日收带影线的阳K，不算弱势的，即便入空也该做动力煤这样的阴K形态。

然而现实很快就打脸了，我们的乐观分析没有验证事实走势，对①而言，价格没有下跌，而是高开高走，对②而言，虽然动力煤也破高止损，但当时空它也是严格按照理论来执行的，虽然入场空它后期来看也被套了，但毕竟是按原则来做单的，虽然亏损但仍是遵守规则的。

从上面可以看出，27日收盘后的分析要素出现相悖，预警了我们空螺纹的隐患；而28日开盘后价格直接上走，黑色系的反弹情绪突然共振发生（相老师q1582007106），待价格破了27日高点后，我们应无条件止损出局。这个就是遇到突发情况而必须采取的止损手段，即便后来价格下跌，但前期严格执行止损操作避免了交易系统以外的不可知的风险，所以说亏损的这笔交易仍然是正确的。

2、教条主义空沥青的破损

2018年9月6日沥青主力合约收盘时，形成了高位两阳夹三阴的形态。熟悉相氏理论的朋友，可能对这个形态印象很深，认为它是高位下跌的前奏。然而后面几日走出了大涨的态势，让很多入空的朋友都损失惨重。

沥青日K

​其实从收盘时形态不难看出，这种形态是典型的叠叠多方炮，是利多上涨的。与相氏理论中关于这种形态不同的是，沥青当日是上破回调阴K高点、以当日最高点收盘的，在化工系中是相对强势的，而相氏理论关于这种形态则是阳K不过阴K高点的。

从次日跳空高开来看，价格开盘后基本没有回调，就直接增仓上涨了，这个与相氏理论关于次日开盘后直接减仓下跌是完全不一样的。如果说，前一日入空是犯错了的话，那么这日开盘后不见减仓下跌迹象，我们就该果断止损的。

然而以往的经验惯性把大家的空单带入了煎熬阶段，接下来才是更加令人无语的时刻。在9月7日，当天一直没有下补缺口，本来空方的预计是要下补缺口的，但当日全天都没有补缺，而且从6日的盘后持仓看，最大空头永安并未翻多、减空，这给了小散们持空甚至加空的支撑。在6日收盘时，出现了不算短的上影线，这个让空方觉得还是可以回调减少损失的，然而这个陷阱又一次蒙蔽了空头。

在9月10日开盘前，我们惊讶发现前一日最大空头永安竟然按捺不住又加仓两万多手成了最大多头。而且这几日，沥青的上游原油一直下跌，沥青与原油背离已经比较严重了。我们翻看基本面，发现除了预期9月份雨季结束、施工建路增大沥青使用预期外，并没有其他利好消息，而沥青与原油的巨大背离让空散百思不得其解。

9月10日当天一直上涨，最后涨停收盘。这一日里，原油下跌波段中出现反弹，更加有利沥青上涨；而盘中令人大跌眼镜的是，12合约价格高出近月09、10，以及远月06很多，这种中间合约价格超过近远合约价格的情况十分罕见，而且盘中还发生了12合约一直拉升，同时06合约一直下跌的背离情形。像沥青大涨前的PTA，虽然它在一个多月里一直疯狂拉涨，但依然是近月强于远月，从未出现过中间合约比两边合约都高的情况，因为基本面上的情况是沥青本身是高产能的，但仓储费又是比较高，所以历史上都是沥青远月价格高于近月的。

通过盘后的总结来看，唯一的可能性便是在产生缺口前一日永安被华泰吃住了，产生了较大浮亏，华泰前一阵子在PTA暴涨时入空被永安吃住了，这次华泰总是报了仇。而永安为了挽回损失，又在减掉部分空头仓位后，积极翻手入多了沥青，并在豆粕上建立了部分多头仓位。

像这种完全依靠资金推动，违背了正常逻辑的走势，则超出了我们理论的逻辑之外，即便是轻仓也应该在期间快速止损的，即使后期它下跌了，我们当时的止损也是正确的。

从后续的总结来看，我们有几次出局止损的机会，而且走的越早，损失越小。一类机会是走势与我们以前学习的高位形态不符，且次日开盘增仓上行，这时是可以止损的；另一类机会是再往后价格运行信马由缰，完全不受原油、正常远近月价格约束，而且在持续增重仓上涨的状态下，看不到短期下跌的迹象，则也是要及时止损出局的。当然来说，当时做空即便做相对弱势、较为符合我们所说的下跌形态的1906合约，也会浮亏止损，因为它在次日开盘后同样没有减仓下跌，而且根据以往这种近强远弱的规律，晚上很可能做正向套利，都比单纯的做06合约的空单更符合原则。

通过上面的案例解析，我们不难发现，交易的世界里经常发生超出我们认识外的情况，因为每个人对期货的认识不一样，而每个人的认识又不是能够完全看透市场的，只能从自己的一个或几个层面来了解它，所以这也就注定了不可能百分百地成功。那么，为了应对这种不确定性，我们一方面要熟稔大数法则和概率思想，做到分散投资，那么这种小概率止损，不会将我们的正常盈利单抵消成零，另一方面也要敬畏市场，当发生了分析要素自我矛盾、价格走势与研判走势不一致时，及时止损出局，减少不必要的浮亏。