■沪铜：振幅加大，观察突破情况

驭风而行

■股指市场继续保持结构性行情
1. 外部方面：纽约股市三大股指20日涨跌不一，其中，道指涨0.43%，标普指数涨0.37%，纳斯达克指数跌0.05%。科技股多数下跌，能源股集体上涨，埃克森美孚涨0.57%，雪佛龙涨1.28%；热门中概股多数上涨。
2. 内部方面：今日市场成交量突破万亿，但变化不大。煤炭相关周期行业受政策影响全天低开低走，同时发电相关行业受到追捧。中证500早受到情绪影响低开，随后一路上涨，最大涨幅0.48%，收盘-0.02%。上证50 和沪深300指数分别收盘 -0.05%，0.25%。
3. 结论：市场轮动加快，周期行业受政策影响较大，继续维持结构性行情
4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。
■沪铜：振幅加大，观察突破情况
1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为73,720元/吨（-2,140元/吨）。
2.利润：维持亏损。进口亏损为4,167.53元/吨，前值为亏损为9,433.13元/吨3.基差：长江铜现货基差310。
4.库存：上期所铜库存41,668吨（-8,394吨），LME铜库存为172,025（-6,200吨），保税区库存为总计20.1万吨（-0.6吨）。
5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。9月联储议息会议偏鹰派；限电对需求端的冲击大于供应端。然而铜价为何上涨？有消息称是国内仓单数量极低，库存极低下存在多逼空，盘面看也是增仓上行，资金推动特征明显。其次是库存一直低位，境外现货升水高企。指数压力位上移至76000以上前期高位。短期强势依旧，中期大基本面没发生变化。目前多单逢压力位离场，跌破短期上升趋势再离场。
■沪铝：再创新高，回高点之下则多单分步骤止赢。   
1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为23,100元/吨（-1,140元/吨）。
2.利润：电解铝进口亏损为220.88元/吨，前值进口亏损为853.05元/吨
3.基差：长江铝现货基差295，前值-100。
4.库存：上期所铝库存248,925吨（+8,760 吨），LME铝库存1,098,300吨（-4,975吨），保税区库存为总计91.9万吨（+3.1吨）。
5.总结：去库速度加快，基差转弱。宏观偏弱。9月联储议息会议偏鹰派，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，云南双控再升级；广西双控升级，要求区域内电解铝企用电负荷在1-6月的基础上压减35%，料对电解铝限产仍持续。广东实行开二停五用电政策。铝价再创新高，多单继续持有，跌破23700-23200多单可分步离场。
■PTA：负荷提升至正常水平
1.现货：内盘PTA 5280元/吨现款自提 (-150）；江浙市场现货报价5300-5385元/吨现款自提。PTA加工费668元/吨（-89）。
2.基差：内盘PTA现货-01主力-105（0）。
3.库存：库存天数5天（前值4.1）。
4.成本：PX（CFR台湾）907.3美元/吨(+8.7)。
5.供给：PTA总负荷79.2%。 
6.装置变动：华东一套150万吨PTA装置目前重启中，预计近期出产品，该装置10.9附近停车。
7.总结:装置回归，负荷近期回升明显，而需求端走弱，无明显提振。成本端原油价格支撑依旧强势不减，预计跟随成本宽幅震荡。
■MEG：价格重心高位回落
1.现货：内盘MEG现货6630元/吨（-680），内盘MEG宁波现货6630元/吨（-690）。
2.基差：MEG现货-01主力基差 + 45（0）。
3.库存：MEG港口库存指数：58.3。
4.装置变动：根据统计，河南濮阳一套20万吨/年的合成气制MEG装置今日起停车检修，预计时长一个月左右。内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置按计划今日起停车，重启时间待定。内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置重启中，预计近日出产品。
5.总结：受政策影响，今日乙二醇封死跌停。主要是由于国家发改委政策消息面影响，煤炭以及动力煤大幅度下跌，乙二醇跟随下挫。供应方面整体较为乐观，库存低位，进口量偏低。
■橡胶: 天气题材炒作下胶价不断上移
1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海14380元/吨（+10）、RSS3（泰国三号烟片）上海16550
元/吨（0）。
2.基差：全乳胶-RU主力-885元/吨（0）。
3.库存：截止10月10日，中国天然橡胶社会库存较9月26日上涨1.45%，环比涨幅小幅扩大，同比降低31.5%，同比跌幅基本平稳。
4.需求：本周国内半钢胎样本厂家开工率为55.65%，环比上涨2.91%，同比下跌14.98%；本周国内全钢胎样本厂家开工率为56.84%，环比上涨3.37%，同比下跌18.11%。
5.总结：下游轮胎开工率环比提升，预计下周开工将继续稳步提升。外贸订单量尚可，支撑下游需求。进口量整体高于市场预期，依旧需要观察下游成品库存情况，是否能够顺畅消化。
■PP：外采煤制企业亏损严重
1.现货：华东PP煤化工9300元/吨（-300）。
2.基差：PP01基差98（+141）。
3.库存：聚烯烃两油库存82万吨（-0）。
4.总结：当商品的利润情况比较好时，市场更多在交易供需的逻辑，而当商品的利润情况不佳，存在边际成本支撑时，市场更多会去交易成本端的逻辑，并且当成本端显著压缩后，也会影响供应端，无论时对供应端装置实际停车的现实影响，还是对供应端装置可能停车的预期影响，都会在供需层面影响商品价格。PP煤制工艺利润压缩显著，所以PP目前还是更多交易成本端逻辑，PP外采煤制企业亏损严重，而影响价格的主要是这部分的边际产能。
■塑料：煤的影响没有其他煤化工品种大
1.现货：华北LL煤化工9350元/吨（-300）。
2.基差：L01基差140（+75）。
3.库存：聚烯烃两油库存82万吨（-0）。
4.总结：目前市场更多关注成本端动力煤的走势，其对PE走势存在一定扰动，只是相对PVC、甲醇这些煤制占比大的化工品来说，PE煤制占比偏低，煤的影响也就没有其他煤化工品种大。从动力煤的角度来看，国家发改委干预煤炭价格要求降价，短期对市场情绪压制明细，从基本面来看，11月可能是一个关键节点，随着供应逐步抬升，取暖季备货进入尾声，动力煤供需格局可能发生变化。
■原油：天然气暴涨带来柴油替代发电需求
1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格85.08美元/桶（0.37），美国西德克萨斯中级轻质原油82.96美元/桶（+ 0.52）。
2.总结：在供应端相对平稳释放的背景下，原油目前的上涨更多是由需求增长预期推动，需求增长预期主要体现在两方面，一是天然气价格上升导致柴油代替天然气发电需求增长，二是到年底欧美恢复通航带来航煤需求增长。历史数据看，天然气与原油相关性不高，近10年相关系数仅有0.49，近期同步上涨，主要是天然气暴涨带来柴油替代发电需求，考虑到柴油发电机的数量以及柴油需要更高的碳配额费，根据EIA以及一些海外投行的数据，全球用柴油发电，最终传导至原油的替代性需求大概在50万桶/日左右。
■油脂：外盘持续反弹，多单继续持有
1.现货：豆油，一级天津10680（、0），张家港10760（0），棕榈油，天津24度10440（-20），东莞1040（-20）
2.基差：豆油天津560（），棕榈油天津606（）。
3.成本：马来棕榈油到港完税成本10354（-82）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11514（-17）元/吨。
4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油库存为174.65万吨，环比下降6.99%。
5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。
6.库存：三方信息机构数据，截至10月19，国内重点地区豆油商业库存约82.53万吨，环比下降1.45万吨。棕榈油商业库存50.9万吨，环比减少3.4万吨。
7.总结：马盘棕榈油昨日大幅上涨创下新高，出口数据降幅有所收窄，AmSpec数据，10月前20日马来西亚棕榈油出口97.9万吨，环比降低7.8%，美盘豆油延续升势，美豆隔夜大幅反弹，市场继续交易季节性出口题材，外部市场继续提供动力，操作上油脂暂继续保持看多思路。
■豆粕：美豆小幅反弹，粕类暂观望
1.现货：天津3680元/吨（+20），山东日照3560元/吨（0），东莞3450元/吨（0）。
2.基差：东莞M01月基差+280（0），张家港M01基差+300（0）。
3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4413元/吨（-22）。
4.库存：截至10月10日，豆粕库存60.93万吨，环比上周减少14.96万吨。
5.总结：美豆继续反弹走高，基本面相对清淡，市场更多交易季节性出口旺季逻辑，内盘油脂强势继续压制粕类，操作上暂保持震荡思路。
■菜粕：现货支撑有限，暂转为震荡思路
1.现货：华南现货报价2840-2880（0）。
2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。
3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6664元/吨（-67）
4.总结：美豆继续反弹，基本面相对清淡，市场更多交易季节性出口旺季逻辑。菜粕现货表现坚挺，油厂开机不高，但临近需求淡季，弱预期继续压制盘面，操作上暂继续保持震荡思路。
■花生：现货继续回落
0.期货：2201花生8844（142）、2204花生9032（140）
1.现货：油料米：临沂8800，南阳9000，邯郸8800
2.基差：油料米：1月：临沂-44，南阳156，邯郸-44 3.供给：北方产区天气仍然不利于收获和晾晒，新季花生仍然上市缓慢，供给转向宽松的节奏迟缓。部分农户惜售情绪较重，出货意愿不强。
4.需求：下游需求仍然没有改善，整体状态对新花生处于观望，大型油厂入市时间还未确定，新产季开秤价格预计较弱。
5.进口：9月进口花生环比减少，新产季进口花生预计仍然不少。
6.总结：近期北方多阴雨，新花生上市再次陷入缓慢。目前，需求端仍然较弱，部分中小油厂入市收购，收购价格偏低。节后市场需求降温，市场氛围暂时转弱。今年东北地区产量乐观，天气转好花生大量上市，开秤价预计承受压力。由于本年度预计主力油厂库存较高，市场总体需求预计后期较弱，而供给充分，因此气氛还是以高空为主。
■白糖：原糖下方测试支撑，郑糖较强
1.现货：南宁5720（0）元/吨，昆明5585（0）元/吨，日照5835（0）元/吨
2.基差：1月：南宁-181元/吨、昆明-316元/吨、日照-66元/吨
3.生产：北半球21/22榨季开始，主产国后续陆续开始榨糖。UNICA9月下半月报告显示巴西中南部甘蔗压榨量同比减少继续扩大，预计本年度提前收榨，减产幅度接近10%。新产季国内甜菜糖预计减产，总体产量小幅减少。
4.消费：国内情况，9月全榨季产销数据不如去年同期，10月糖价面临库存压力。本年度国产糖消费较弱，库存后期较高，新产季开始前产区可能陷入主动去库阶段。
5.进口：9月进口量87万吨，同比增加33万吨，榨季累计进口633万吨，同比增加68%。
6.库存：9月底库存仍然高于去年同期，10月后半月库存压力较大。
7.总结：短期内，UNICA9月下半月布，减产幅度继续扩大，加强了糖价下方支撑。在原糖和郑糖进入震荡行情的后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，但是由于国内库存较高，走势弱于原糖，不过去库完成后，压力可能释放。策略上仍然是逢低做多，等待后期市场兑现进口价格。
■棉花：多单平仓，暂时观察
1.现货：CCIndex3128B报22192（56）元/吨。
2.基差：1月，492元/吨；5月，1452元/吨；9月，1962元/吨
3.供给：政策同时进行调控，抛储备棉意图减缓价格上涨节奏，调控效果逐渐显现。USDA10月报告小幅调高库存，调减中国消费，同时调减美国产量。
4.需求：江浙限产政策开始逐渐放开，下游需求会逐步释放，但是需求端总体偏弱。
5.库存：纺织企业的原料库存较高，产品库存由于限产积累，不过下游需求释放后，库存压力预计逐渐释放。
6.总结：国内方面，抢收预期正式兑现，连续调控之后，市场多头情绪有所缓解，继续上攻力量不足。虽然下游需求总体偏弱，成为市场后期的隐患。USDA暂时带来利空消息，缓解市场情绪，节后前期多单可以部分止盈。目前产地一线价格焦灼在11元/斤附近，价格逐渐企稳态势，可以部分获利平仓，暂且观察新的动向。
■贵金属：美元跌支撑
1.现货：AuT+D366.45（-0.35 %），AgT+D5004（0.16 %），金银（国际）比价73.17 。
2.利率：10美债1.65%；5年TIPS -1.61%；美元93.61 。
3.联储：如果下次会议（即11月会议）决定开始减少购买，Taper的进程可能从始于11月中或12月中的月度购买日期开始。
4.EFT持仓：SPDR980.1000吨（0）。
5.总结：美元指数盘中转跌逼近三周低位，离岸人民币跌落逾四月高位，金银两连涨。考虑备兑或跨期价差策略。
■玉米：新粮上市压制现货价格，盘面升水扩至无风险套利水平
1.现货：部分地区小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2250（0），吉林长春出库2320（0），山东德州进厂2590（0），港口：锦州平仓2490（0），主销区：蛇口2730（10），成都2840（0）。
2.基差：弱。锦州现货平舱-C2201=-78（1）。
3.月间：C2201-C2205=-45（3）。
4.进口：1%关税美玉米进口成本2590（-16），进口利润140（26）。
5.供给：东北主产区新粮上量增加。
6.需求：我的农产品网数据，2021年41周（10月7日-10月13日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米101.6万吨（-0.7），同比去年减少3.2万吨，减幅3.09%。
7.库存：截止10 月6日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量319.13万吨（-2%）。注册仓单25965（-50）。
8.总结：玉米现货市场端，新季丰产格局下，伴随着北方主产区开始步入新粮上市高峰期，现货市场在未接受集中上市冲击前，不宜轻易言底。短期呈现弱现实较强预期的格局，期货价格受临池农产品反弹氛围带动提前反弹，导致基差扩至接近无风险套利水平。若现货市场迟迟不见反弹甚至继续下跌，期价继续上行空间有限。
■生猪：现货反复 
1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：稳中略涨。河南开封13.8（0），吉林长春13.7（0.3），山东临沂13.8（0），上海嘉定14.5（0），湖南长沙14.1（0），广东清远14.5（0.3），四川成都15.3（0.6）。
2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：持稳。河南开封14.38（0），吉林长春12.73（0），山东临沂15.64（0），广东清远17.12（0），四川成都18.45（0）。
3.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.41（0.26）
4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=-2425（150）。
5.总结：现货再度止涨。下半年在密集旺季驱动下，现货价格或震荡式反弹，期货盘面注意高升水带来的追多风险。从中长期而言，目前仍不是产能最高峰，同时仔猪、高效母猪淘汰等现象也不明显，先以短期反弹看待而非“反转”，二次探底可能性仍高。

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