主讲嘉宾：上海期货交易所理事、中国期货业协会非会员理事 张宜生 期货市场为实体经济服务，我们要做的就是使期货市场紧紧的贴合实体经济，使之改变我们企业的各种不良状态。期货市场大家都知道，发现价格、套期保值。发现价格的目的是为了更好的配置资源、优化资源。在美国芝加哥出现了一个农业的产业化，就使得土地要素大量集中，机械化的使用、人类的集中，导致出现城镇化。城镇化的出现导致了大量的需求。比如，美国人喜欢吃面包，我需要买面包，从面包师到面包作坊，再到面包工厂。消费者希望持续稳定地拿到面包，并且还要便宜，这个追求就是我们现在企业最重要的追求，希望有长期稳定的发展。在这个过程中，资源配置越来越广、越来越宽，变成了国与国，不同的国别、不同的信仰，不同宗教，不同贸易习惯等等一系列的东西，再如，以色列会把自己的铜卖给巴勒斯坦吗？印度人会把铝卖给巴勒斯坦人吗？不会。但是巴勒斯坦人在期货市场提到了以色列的铜，也提到了印度的铝，期货市场以背对的方式，引发了一个资源配置的流动，这就是期货市场的作用。 期货市场是一个信用市场，克服了一般性的政治矛盾冲突，追求全球经济一体化。但现阶段并不是所有的国家都经济一体化，期货市场很重要的一个历史责任和终极目标，就是在全球范围内支撑全球经济一体化。近40年来，中国是全球一体化的最大受益者，没有全球经济一体化，就没有今天中国能到世界第二大经济体的结果。 企业都追求长期业务，为了长单可以大幅度的让利，因为长单解决的成本问题，远远大于其让利。当企业拿到了长单，销售就变得非常简单，现在有色大型企业，很少有驻外的销售品了，它的销售成本非常低，长单是他们梦寐以求的。所以在欧美做投资，要做两件事，我购买这个矿山，前十五年什么价格，后十五年什么价格。有了长单，投资！没有？不投！中国的有色金属上市公司，统统地在国外有自己的矿，链条越做越长，整个在后金融危机的后周期，中国有色行业，中国人在海外的并购的成功率是32%，中国有色行业在海外并购的成功率是62%。 实际上生产性企业、实体企业在市场永远是个弱者，投资者永远是强者，差异在什么地方？生产企业有钱，都在土地、人员、设备上。而作为一个投资者，一年365年，可以闲365天。 第二个，在企业上市后，价格要素发生了变化，商品供求关系，货币供求关系，信息供求关系，突发事件，如果一地震，减少供给，价格涨。挤仓了，这个有什么关系？是加以所交易特性带来的，企业更不懂。另外还有一个算法交易跟这个没关系，是跟交易规律有关系，所以企业永远读不懂，他们熟悉的是实物供求关系。 投资者不同，每个企业和投资者就必须扮演自己角色，企业扮演一个我获取平均价格，就是我的成本加上合理的利润，财务成本、生产成本、原料成本，剩下的事是你的事了，跟我没关系。因此，他的持仓会导致市场的基准率加大，把这个锁定以后，巨大的利润让给了其他的投资者。但是长期看，企业是最有价值的，因为他追求的是合理利润，而投资者追求的是更多的利润，所以这个差异，是企业和投资者非常不同的东西。 一旦企业上市，企业的业态会发生重大变化，经营模式发生变化了 .这个变化带来一个很大的好处，在一般的情况下，企业经营部好了，会发生并购。现在不一样，它取决于谁运用这个衍生品运用得好。竞争会使得这个产业的集中度迅速增高，那么这个过程一定是先从龙头企业开始的，龙头企业先从销售方式变化，然后经营体制变化，采购销售效率提高了，流动变化了，陪送合理了，长单明显增加，经营模式简洁优化，运行机制改善，竞争模式本质改变。 最后一点，企业运营机制的改善。所谓的运营机制是什么？就是人才物产出效，经营机制、销售机制发生了变化，最重要的概念在于均价的运用。一旦经营模式发生变化，企业的预算就发生了变化。预算是最有最灵魂的东西，为什么要均价考核一定有关系？我在之前做的一个中国有色金属企业套期保值价值有效性的评估，这个评估最核心的概念是均价的概念，因为同行业的竞争一定是在于一个均价的竞争。 但是对生产企业，对一个产业链条，越往上游越小，越往下游，越扇形。企业在市场的套保的最主要的冬季和基本决策依据，是对所用的原料和成本的控制，控制不了成本，套保欲望越强，成本控制得越大，套保欲望越小。 这个非常重要，企业经过多年运作，我们有色企业从1992年期货市场出现到现在经历了四个阶段，第一个阶段从九二年到九八年，企业把这个市场当一个现货市场，比如上海期货交易市场，企业仓库里放的东西都是生产企业的，到了九八年到零四年，生产企业实现了实物的最佳配制，在境外拿到长单。零四年到一二年，金融属性开始显现，2004年，中国完成了一个从大的出口国变成一个大的进口国这么一个过程，这个东西拿了可以理财。从2012年到现在市场发生了翻天覆地的变化，为什么？交易所开始辐射亚洲，它成了一个亚洲的中心，在亚洲实现了一次飞跃。作为一个市场的中小微企业，期货市场对它来讲，只是原料的保障、利润的锁定、成本的控制，无论是否做套保，价格体系肯定是按照交易所的价格来做。 期货市场创新，中小企业要打造一个平台，去创作1对N模式，期货产品在选择产品的时候，是一个扼杀的过程，我只选择一个有代表的。但是现在企业的需求是多样化的，必须还原这种个性。 在这个过程中，我们的企业必须承担一种社会责任，就说还原这种个性，在它的流动性上，我们的期货公司能做什么？ 1997年中冶事件，震动中央。是改革的三剑客，公司的老总在中国第一个把中国铅在伦敦注册，他在东南亚卖的时候，当时签的单是150万左右，品牌溢价能力100美金，有很大的无形资产。有了产品，销售之后，建厂不断地交割还款。这种行为可以说是一个经营的模式，它不是简单的一个对冲的概念。 这种交易，它意义远远地超出了对冲的概念，我们的企业为大型企业服务，就要有这种服务，要改变不是一家期货公司能够做到的，必须是一个金融机构的团体才能做到，在这里要勇于去创新，拿应该得的利润，这是一个一条龙覆盖一个长期的经营行为。这个时候就会发现自己获得的是一个平需、持续、平稳健康的盈利模式，在不断地打造一种更新的商业模式。 所以大型企业利用期货市场是打造商业模式，是一个创新，这不是一家企业能够完成的，是期货市场对一个实体行业最大的诱惑力和作用，它可以魔术般地培养出很多长期持有的经营模式，这个经营模式对企业来讲是非常重要的，而在这个扮演的过程中，期货市场不可或缺，而期货市场中的期货公司不可或缺，所以我们非常希望期货公司能够运用这种手段，来不断包围我们的实体企业服务。能否围绕一个龙头企业服务，也是评判一个期货公司是否具备国际竞争的核心要素。 以上内容为易家编辑根据会议速记稿整理，如有个别语句不顺或错别字请自行脑补 |
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