*本文节选与最新一期《付鹏说》语音内容 在之前我们聊过未来日元的这条主线的核心将会是向今年的ECB一样未来上演狗拉绳子，绳子拽狗的戏码，当然由于日本央行的独立性并不完全的能够披靡FED一样，所以和很多的亚洲央行一样，政策更多的会受到政府官场的影响； 从前面对安倍桑政治上的担心，到后面在其幕僚的支持下奇袭用提前选举化解了政治风险，安倍桑大局一定，可以说BOJ的变数就少了一个最重要的变量； 2013年的安倍经济学可以说就是安倍桑的政治夙愿，时至今日可以说只要权力不受到冲击的话，安倍对此可以说100%的一条道要坚定不移的走到黑； 由于BOJ实施的YCC政策，使得我们观察利差和汇率的时候，相对而言美债10年起和日元汇率之间其实就是相同的标的，做空日元（美日上行)和做空美债(收益率上行）之间的逻辑线也因为BOJ的10年期日债YCC而锚定； 当然也有特殊的情况，那就是2015年底-2016年初我们解释过的日元持有者swap后carry美债长端的情况，可以翻阅去年的内容链接：全球利率跳升，套利交易解除详细分解 最近这一个月不难发现，似乎美债10Y和日元之间的关系有所打破(如图），这其中并不难理解，市场上演不谨慎的讲话产生了狗拉绳子的连锁效应；
黑田君最近从6号开始在名古屋的讲话开始频繁的提到几个问题，当然核心词是一个”逆转利率“，啥意思呢？其实就和美联储的货币政策常态化的意思是一样的，阐述了货币政策不是万能的，政策的双面性，进一步会产生风险（之前市场担心的就是日本央行长期的低利率政策会有损银行利润损害日本金融系统）的意思，这一下子市场可就激动了，前有FED的沟通到行动，后有ECB到2016年12月份的行动（虽然到现在德拉吉还在扯着绳子拉着不太听话的狗狗），现在作为BOJ的核心，黑田君的一改常态的变化，的确给了市场很多的想象空间，大家开始纷纷的预期，BOJ的未来撤回路径会是什么？YCC的政策从10y提到5y？； 汇率上反映非常明显，日元在每次黑田君露面的时候纷纷大幅升值，6号名古屋黑田君提到”留意“二字，日元直接从快触及115回落到了114以下，后面苏黎世的讲话再到22号的明确用到”逆转利率"这个词语，日元升值百点有余，而此时美债却无任何的变化； 这边的大boss却有点坐不住了，安倍频繁的讲话也暗示了希望日本央行要保持当下的政策，希望BOJ和政府在2013年就抗击通缩达成的共识无需改变，希望日本央行继续实施大胆的货币宽松政策，相信黑田君的实施政策的能力等等，这一系列的讲话其实暗示着虽然有所好转，但任务和目标尚未达成，各位仍需继续努力的意思； 安倍旁边的核心幕僚本田君更是跳出来说黑田君明年4月份不应获得连任，安倍应该选一个更加听话，更加激进政策能够帮助安倍大boss来实现通胀目标的人选来接替黑田君； 当然这个大权牢牢的掌握在大boss手上，安倍的频繁讲话之后，28日我们看黑田君似乎有点开悟，在讲话中就像之前的德拉吉一样开始对自己之前的言语有了一些纠正的意思： 哦，大家别误会，提到逆转利率的意思只是想帮助BOJ理解什么是适当的收益率曲线形状，现在还没看到政策严重的损害日本金融系统的迹象 毕竟黑田君能否连任日本央行总裁，理论上应该是安倍桑最容易做出的决定，就看他心意如何了； 自2013年3月以来，黑田君的货币“火箭筒”一直是安倍桑重振通胀最有力的支持，现在持续日本央行的宽松举措帮助日本经济实现16年来最长扩张期，一切都处在关键的时刻，但当下通胀及薪资仍在拖后腿，安倍桑可不想前功尽弃，而本田君的直截了当更是直接的戳中安倍桑的怀抱； 明年4月决定黑田是否连任，决定权并不是他自己，安倍经济学或者说日本央行想退出的按钮真正掌握者是安倍桑，日元升值的预期和行动的时间点如果单看日本这一侧的话，那么或许你的关键词监控上应该是安倍而不是黑田； （完） |
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