大宗商品走势依赖自身基本面 近期大幅下跌可能性较小

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上周国内商品期货市场在大幅下跌后出现技术性修复行情，但反弹动能有限，周五工业品重回跌势。上周五，美原油连续合约盘中尽管受美元指数上涨打压跳水，但随后很快拉起，最终收涨1.17%。美国量化宽松退出或已成定局，但步伐不会很快，欧债危机似有卷土重来之势，但短期内影响有限，国内消息面真空和货币政策出台的可能性较低，短期内宏观因素导致商品市场大幅下跌的可能性较小，大宗商品行情走势将更多依赖于自身基本面。

橡胶分析

【基本面分析】

首先，主产区天胶产量将如期增长。东南亚天气普遍利于开割，产量会如期增长。目前全球主要产胶国已逐步进入割胶期，印尼、老挝、越南、我国海南南部等均已经开始割胶。随着新胶的上市，天胶市场即将迎来季节性供应压力。

其次，汽车行业出现负增长。我国汽车产业4月份产、销量同比出现负增长，分别降幅1.85%和0.25%，这也是我国27个月以来的首次负增长。

最后，海外现货报价低于青岛保税区价格，青岛现货库存出库缓慢。海外报价已低于青岛保税区价格，青岛现货库存出库缓慢，因轮胎销售疲软，轮胎工厂看淡后市仅零星采购保税区现货，保税区库存迟迟不见回落。

【操作建议】基本面偏弱，期货盘面上反弹动能不足，沪胶仍将偏弱震荡。

棉花分析

【现货方面】上周五中国棉花价格指数（CCIndex328级）24552元/吨，跌9元，527级棉到厂均价22680元/吨，跌6元。现货继续企稳，个别企业反映现货有出货的迹象，但纺织厂采购也仅限于高等级的棉花。纱厂价格有所止跌，库存销售较之前有所增加，但是由于之前纱厂采购成本较高，近期又频频降价，所以纺织形式仍然很严峻。周五电子盘大跌，资金逃离迹象明显；国际方面美棉出口已连续八周为负。目前多为经济学家指出，除了来自于美国宽松货币政策的外部影响外，中国经济结构调整也将给未来通胀带来压力；同时在美元资产利息率接近零的情况下，大量资金流入中国，热钱的流入加上保持汇率稳定的义务给中国的货币政策执行带来难度。

【操作建议】从盘面走势看，国内上周五受美棉下跌影响低开，开盘后价格继续下行，随后价格出现拉升，持仓有所增加。郑棉目前遭遇技术上和基本面的双重下跌叠加影响，短期看，期价走高难度较大。虽然技术上仍处于空头趋势中，主力空头继续增仓使得净空单创下新高，技术面确实存在不少压力，但下行空间也较为有限，支撑较强。并且基本面的积极信号还是不容忽视，美棉的持续走高和现货的补库最终还是将对郑棉产生提振。操作上，郑棉近期处于震荡格局，投资者观望为主，减少操作。

我心依旧

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