20211028黑色系领跌商品

驭风而行

■股指：市场继续维持结构性行情

1. 外部方面：周三美股临近尾盘跌幅扩大

2. 内部方面：今日市场弱势调整，除风电和电力行业表现亮眼，市场普遍表现冷淡。家电、券商、白酒等行业纷纷下跌。中证500指数收跌0.76%，上证50和沪深300收跌1.31%，

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属： 美元跌支撑

1.现货：AuT+D367.09，AgT+D4883，金银（国际）比价77。

2.利率：10美债1.62%；5年TIPS -1.59%；美元93.8。

3.联储：美联储主席鲍威尔称，逐步减码QE在明年中旬左右结束是适宜的，taper不是何时加息的直接信号。

4.EFT持仓：SPDR985.0500吨（-1.49）。

5.总结：国际金价收高，但仍维持在关键的1800美元关口之下。美元疲软和美国国债收益率回落，使黄金期货获得支撑。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:钢厂限产预期减弱，下游消费疲软，价格大幅杀跌。

1.现货:唐山普方坯4900(-60)；上海市场价5450元/吨（-100)，现货价格广州地区5860(-100)，杭州地区5400(-140)

2.库存：Mysteel统计五大品种钢材产量895.02万吨，周环比增加35.14万吨。其中，螺纹钢和线材产量合计395.56万吨，周环比增加34.69万吨钢材总库存量1850.28万吨，周环比增加64.51万吨。其中，钢厂库存量521.6万吨，周环比增加23.24万吨；社会库存量1328.68万吨，周环比增加41.27万吨。

3.总结:钢厂限产预期减弱，下游消费疲软，价格大幅杀跌。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色。

1.现货：青岛金布巴735（-5），青岛PB粉852（-7）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13419.30万吨，环比增97.64万吨；日均疏港量274.19万吨，降12.37万吨。

3.总结:短期来看，矿石反弹预期逐渐强烈，底部震荡格局确定。

■动力煤：继续深化调整

1. 现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1800.0/吨（-200.0）。

2. 基差：ZC201下跌13.01%，收1033.8元/吨。盘面基差766.32元/吨（-48.6）。

3. 需求：三西地区站台以长协保供煤发运为主，下游需求边际走弱，以长协刚需拉运为主；11-12月能耗双控预期将会略微放松，工业用电需求预计将小幅回升。

4. 国内供给：三西地区疫情有所反复，目前期货盘面价格波动巨大，港口价格大幅回落；昨晚发改委喊话要求尽快将坑口价格降至1200元/吨以下；新疆煤加入西南地区市场；大秦线检修检修完毕，内蒙-秦皇岛港发运量有所回升。

5. 口供给：国际煤市场持续火爆，3800大卡高价微调收159.35美元/吨，干散货船运费维持高位。

6. 港口库存：秦皇岛港今日库存448万吨，较昨日增加3万吨。

7.总结：昨晚夜盘动力煤盘面受27日早点会议消息面影响继续深化调整，建议短期离场官网不要盲目参与市场。

■焦煤焦炭：受动力煤深度回调影响同步跌停

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价4200元/吨，较昨日小涨100元/吨；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3690元/吨，较昨日小涨10元/吨；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4410元/吨，与昨日持平。

2.期货：JM2201下跌11.98%，收1921.5元/吨，贴水1278.5元/吨；J2201下跌11.99%，收2485.55元/吨，贴水920.0元/吨。

3.需求：房地产税试点方案正式出台，下游成材的长期需求将持续走弱，近期由于房地产金融政策稍有放开，成材需求或将小幅回暖。

4.供给：策克口岸关闭，蒙煤通关量再次大幅减少；目前焦煤供给矛盾稍有放缓，港口提货价格涨跌互现。山东发布通知称将严控焦炭产量、山西吕梁地区个别涉及产能手不全的焦企再再次被责令进行焖炉，其余焦企在核查期间也将暂停出焦。

5．库存：焦煤72港港口库存量降至729万吨，环比下降约45万吨；全国焦炭全样本库存约972万吨，环比下降11万吨。

6.总结：双焦板块在动力煤板块深化调整后，继续封板跌停，近远月合约无一幸免，建议近期离场观望，等待动力煤企稳后，继续参与焦炭-焦煤套利策略。

■沪铜：振幅加大，观察多单再次介入时机

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为72,100元/吨（-680元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为2,049.36元/吨，前值为亏损为2,311.61元/吨

3.基差：长江铜现货基差430。

4.库存：上期所铜库存39,839吨（-1,829吨），LME铜库存为153,675        吨        （-1,475吨），保税区库存为总计19.5万吨（-0.35万吨）。

5总结： 9月联储议息会议偏鹰派；限电对需求端的冲击大于供应端。然而铜价为何上涨？有消息称是国内仓单数量极低，库存极低下存在多逼空，盘面看也是增仓上行，资金推动特征明显。其次是库存一直低位，境外现货升水高企。短期资金和情绪推动上涨不可持续，目前多单逢压力位离场，跌破短期上升趋势再离场，之后观望。依次观察70000和68000两个支撑附近表现。

■沪铝：振幅加大，多单可以逢低再次介入。

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为20,470元/吨（-380元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,344.73元/吨，前值进口亏损为1,026.6元/吨。

3.基差：长江铝现货基差335，前值-400。

4.库存：上期所铝库存269,582吨（+20,657吨），LME铝库存1,055,300（-9,125吨），保税区库存为总计95.4万吨（+0.2吨）。

5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。9月联储议息会议偏鹰派，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，云南双控再升级；广西双控升级，要求区域内电解铝企用电负荷在1-6月的基础上压减35%，料对电解铝限产仍持续。广东实行开二停五用电政策。铝价振幅加大，跌破23700-23200多单可分步离场，宽幅震荡之下逢低吸纳， 19500-19300多单可再次逢低试多介入，跌破止损。

■PP：采购有限

1.现货：华东PP煤化工8700元/吨（-0）。

2.基差：PP01基差140（+304）。

3.库存：聚烯烃两油库存77万吨（-3.5）。

4.总结：现货端，市场担忧气氛加重，下游谨慎心态较重，采购有限。临近月底贸易商为完成计划量让利出货意愿较强。同时近期生产企业库存亦是有所累积，部分下调出厂价格成本支撑减弱，市场整体来看，难有明显支撑。目前丙烷脱氢以及粉料利润也出现大幅压缩，按照目前的基本面情况我们认为很难让这些工艺利润持续亏损，继续关注动力煤端走势情况。

■塑料：下游谨慎心态较重

1.现货：华北LL煤化工8950元/吨（-100）。

2.基差：L01基差240（+225）。

3.库存：聚烯烃两油库存77万吨（-3.5）。

4.总结：现货端，市场担忧气氛加重，石化整体去库放缓，出货压力较大，多下调出厂价格，成本支撑减弱，加之临近月底贸易商为完成计划让利出货意愿较强。下游谨慎心态较重，采购有限，对市场支撑力度一般。目前市场逻辑更多是交易成本端的影响，更多还是受动力煤影响较大，就LL自身基本面来说，我们并不看持续下跌，但能否企稳以及何时企稳，还是关注煤炭走势情况。

■原油：年底美国原油产量将会有所放量

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格85.91美元/桶（-0.25），美国西德克萨斯中级轻质原油84.65美元/桶（0.89）。

2.总结：美国页岩油，从过去几个季度美国页岩油商的财报看，基本都在兑现今年不大幅增加资本开支的承诺，资本开支的压制就导致活跃钻机数恢复缓慢，新井单产效率无法大幅覆盖老井自然衰减率，美国原油产量仍未有明显放量。不过随着近期油价抬升至80美金以上后，可以看到钻机数增速开始加快，单周增量从之前五六台提升至八至十台，活跃钻机数提升至450台附近，我们认为油价到目前位置，页岩油商的增产意愿也开始增加，按照1.5至2个月的开采周期来看，年底美国原油产量将会有所放量。

■油脂：市场渐有企稳，多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津10760（+100），张家港10830（+100），棕榈油，天津24度10550（+160），东莞10520（+140）

2.基差：豆油天津762（-6），棕榈油天津848（+38）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10520（+118）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11439（+114）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油库存为174.65万吨，环比下降6.99%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至10月19，国内重点地区豆油商业库存约82.53万吨，环比下降1.45万吨。棕榈油商业库存50.9万吨，环比减少3.4万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日继续小幅收高，马来西亚棕榈油协会MPOA表示，10月1-25日，马来西亚棕榈油产量环比减少3.34%，劳工问题并未有效缓解，美盘豆油昨日小幅收低，市场人气有所恢复，内盘油脂昨日菜油领涨，油脂技术形态保持良好，操作多单继续持有。

■豆粕：逢低尝试买入

1.现货：天津3720元/吨（-20），山东日照3630元/吨（-10），东莞3500元/吨（-20）。

2.基差：东莞M01月基差+280（0），张家港M01基差+300（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4426元/吨（+29）。

4.库存：截至10月17日，豆粕库存57.22万吨，环比上周减少3.71万吨。

5.总结：美豆隔夜收涨，出口表现稳健继续支撑期价，巴西方面，咨询机构SaFras数据，截至上周五，巴西大豆播种已完成35.8%，去年同期27%，播种顺利有利于新季单产潜力发挥。内盘豆粕技术有所企稳，操作上多单尝试进场。

■菜粕：季节性淡季临近，延续震荡思路

1.现货：华南现货报价2760-2880（-80）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6684元/吨（-56）

4.总结：美豆隔夜收涨，出口表现稳健继续支撑期价，巴西方面，咨询机构SaFras数据，截至上周五，巴西大豆播种已完成35.8%，去年同期27%，播种顺利有利于新季单产潜力发挥。菜粕现货方面油厂开机不高，临近需求淡季，弱预期继续压制盘面，操作上暂继续保持震荡思路。

■花生：现货遇压，上攻乏力

0.期货：2201花生8836（-220）、2204花生9058（-200）

1.现货：油料米：临沂8800，南阳9000，邯郸8800

2.基差：油料米：1月：临沂-36，南阳124邯郸-36 3.供给：随着天气的好转，新花生晾晒正在进行。上市初期基层出货意愿不强，惜售心理较高，因此整体上货量依然不大。

4.需求：大油厂入市在气氛上提升了市场信心。采购方依然以中间商的按需采购为主。

5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位。

6.总结：近期，个别大型油厂开始入市收购，预计后市其他油厂陆续进入市场，花生价格也逐步明朗。由于花生入市量逐渐增加，油厂也逐渐进入收购阶段，市场博弈波动加剧，预计后市波动率会加大。考虑到远期仍受到压制，策略上可以暂时考虑观望，也可以控制好仓位逢高空为主。

■白糖：巴西报告助原糖反弹

1.现货：南宁5755（+15）元/吨，昆明5665（+50）元/吨，日照5910（+60）元/吨

2.基差：1月：南宁-323元/吨、昆明-413元/吨、日照-168元/吨

3.生产：北半球21/22榨季开始，主产国后续陆续开始榨糖。UNICA10月上半月报告显示巴西中南部甘蔗压榨量大幅度减小，预计本年度提前收榨，糖减产幅度接近15%。新产季国内甜菜糖预计减产，总体产量小幅减少。

4.消费：国内情况，9月全榨季产销数据不如去年同期，10月糖价面临库存压力。本年度国产糖消费较弱，库存后期较高，新产季开始前产区可能陷入主动去库阶段。

5.进口：9月进口量87万吨，同比增加33万吨，榨季累计进口633万吨，同比增加68%。

6.库存：9月底库存仍然高于去年同期，10月后半月库存压力较大。

7.总结：短期内，巴西减产幅度继续扩大，加强了糖价下方支撑。在原糖和郑糖进入震荡行情的后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，随着去库完成后，郑糖可能想的走强。策略上仍然是逢低做多，等待后期市场兑现进口价格。

■棉花：现货价格走弱，期货陷入盘整

1.现货：CCIndex3128B报22313（99）元/吨。

2.基差：1月，1123元/吨；5月，1828元/吨；9月，2363元/吨

3.供给：美棉优良率保持近五年高位，但收获进度较往年落后。国内政策持续进行调控，抛储备棉意图减缓价格上涨节奏，调控效果短期显现。

4.需求：美棉的签约量表现较好，但是出口量收到船运限制同比落后。江浙限产政策开始逐渐放开，下游需求会逐步释放，但是需求端总体偏弱，服装内销同比下降较多。

5.库存：棉花工业库存开始下降，产品库存由于限产积累，不过下游需求释放后，库存压力预计逐渐释放。

6.总结：国际方面，高优良率与高签约率对美棉形成了支撑。国内方面，现货价格仍然处于僵持阶段，抢收预期正式兑现后，市场多头情绪有所缓解，继续上攻力量不足。虽然下游需求总体偏弱，但补库让需求端有好转迹象。目前现货价格逐渐企稳态势，可以暂且观察新的动向。

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