■贵金属：低位震荡
1.现货：AuT+D365.32，AgT+D4616，金银（国际）比价75。
2.利率：10美债1.5%；5年TIPS -1.7%；美元96.1。
3.联储：拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，提名美联储理事布雷纳德升任为美联储的“二把手”副主席。市场对首次加息的预期从2022年7月提前到2022年6月，为迄今以来最鹰派预期。
4.EFT持仓：SPDR985.0000吨（8.13）。
5.总结：美联储主席鲍威尔周三再次强调美联储将控制住通胀，而且两天内第二次表示将考虑加速减码。关注非农数据。贵金属低位震荡。考虑备兑或跨期价差策略。
■股指市场继续维持结构性行情
1. 外部方面：美股三大指数集体收涨，道指涨1.82%
2. 内部方面：市场成交额连续30个交易日突破万亿远，北向资金净买入30亿元。指数方面，大市值沪深300和上证50表现相对较好。汽车行业继续保持强势。
3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情
4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。
■螺纹:地产边际放松，受到库存以及贸易商亏损影响，现货震荡
1.现货:唐山普方坯4290(0)；上海市场价4920元/吨（0)折盘面5072，现货价格广州地区5370(+10)，杭州地区4930(0)
2.库存：据Mysteel统计，上周五大品种库存总量为1653.57万吨，环比上周减少41.65万吨，其中建材库存减少41.9万吨，降幅为4.1％；板材库存增0.25万吨，增幅为0.04％。上期库存总量为1695.22万吨，环比上周减少26.29万吨，其中建材库存减少23.78万吨，降幅为2.3％；板材库存降2.51万吨，降幅为0.4％。
3.总结:钢厂下场挺价，地产有修复预期落空，库存持续下降，现货震荡。
■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色，暂无实际利好
1.现货：日照金布巴568（-12），日照PB粉665（-14），日照超特425（-15）折盘面616。
2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15106.19，环比增100.49；日均疏港量289.75增17.9。分量方面，澳矿7079.56降38.99，巴西矿5312.42增124.42，贸易矿8892.00增104.5，球团377.07降7.79，精粉1085.84降30.87，块矿2339.21降16.46，粗粉11304.07增155.61。(单位：万吨)3.总结:短期来看，矿石反弹预期逐渐强烈，底部震荡格局确定。
■动力煤：现货市场继续低迷
1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1090.0/吨（-）。
2.基差：ZC活跃合约收837.0元/吨。盘面基差253.0元/吨（+5.8）。
3.需求：港口市场需求坚挺，高卡低硫煤种可流通销售货源不多，贸易商的挺价意愿非常强，全国电厂存煤量处于高位，需求呈季节性增长。
4.国内供给：产地煤销售情况较好，站台以长协煤发运为主，短倒车辆往复拉运积极，对周边矿区形成支撑；陕西地区煤矿发运量偏弱运行，当坑口煤由直供转向竞拍后，销售调出仍然不温不火。
5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格上扬，印尼3800大卡FOB报价80美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。
6.港口库存：秦皇岛港今日库存533.0万吨，较昨日下降1万吨。
7.总结：港口端市场观望情绪浓厚，沿海日耗低于去年同期，库存持续累库，终端电厂已经全部完成12天库存可用天数的库存累库，补库意愿不强。
■焦煤焦炭：成材端盘面利润再次扩张，焦钢矛盾加大
1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2725元/吨，与昨日持平。
2.期货：JM2201收1877.5元/吨，基差296元/吨；J2201收2710元/吨，基差15元/吨。
3.需求：本周独立焦化厂开工率为68.08%，较上周增加0.64%；钢厂焦化厂开工率为87.27%，较上周增加0.96%；247家钢厂高炉开工率为0.00%，较上周减少69.66%。
4.供给：本周全国洗煤厂开工率为69.91%，较上周减少0.18%;全国精煤产量为57.98万吨/天，较上周减少0.17万吨/天。
5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为300.78万吨，较上周增加12.18万吨；独立焦化厂焦煤库存为1123.5万吨，较上周减少34.24万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.58天，较上周减少0.62天；钢厂焦化厂焦煤库存为899.05万吨，较上周减少20.40万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.52天，较上周减少0.50天。
6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为0万吨，较上周减少152.73万吨；独立焦化厂焦化厂焦煤库存可用天数为0天，较上周减少15.44天；钢厂焦化厂焦炭库存为680.89万吨，较上周增加1.32万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为15.44天，较上周增加0.08天。
7.总结：主力合约的焦化/螺纹利润比均有明显修复，近月的01合约焦炭/螺纹盘面利润比已从周初的0.20%恢复到了6.87%，结合现货端独立焦化厂限产有进一步收紧的趋势，远月合约盘面仍然会有比较明显的向上修复动能。
■沪铜：振幅加大，关注突破方向
1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为70,290元/吨（-370元/吨）。
2.利润：进口盈利768.74元/吨。
3.基差：长江铜现货基差450。
4.库存：上期所铜库存41,862吨（+6,944吨），LME铜库存为78,225吨（-400吨），保税区库存为总计15.4万吨（-0.6万吨）。
5总结：TAPER进程已确定。限电对需求端的冲击大于供应端。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位，再者国内现货升水高企，铜价仍然难以摆脱区间运行。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000两个支撑附近表现，跌破68000下一支撑位在66600。
■沪铝：振幅加大，杀跌谨慎。
1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为18,900元/吨（+30元/吨）。
2.利润：电解铝进口亏损为1,518.64元/吨，前值进口亏损为1,352.43元/吨。
3.基差：长江铝现货基差135，前值-250。
4.库存：上期所铝库存328,687吨（+5,478吨），LME铝库存889,575吨（-4,200吨），保税区库存为总计95.6万吨（-1.3吨）。
5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，杀跌谨慎，关注突破方向。
■PTA：原油大幅度下挫，PTA成本坍塌
1.现货：内盘PTA 4420元/吨现款自提(-20）；江浙市场现货报价4850-4860元/吨现款自提。
2.基差：内盘PTA现货-01主力-30（0）。
3.库存：库存天数6天（前值5.6）。
4.成本：PX（CFR台湾）803美元/吨(-12)。
5.供给：PTA总负荷82.8%。
6.装置变动：恒力石化PTA-2生产线12月10日开始停车检修，涉及产能220万吨，重启时间另行通知。西南一套100万吨PTA装置已出产品，负荷提升中。大连600万吨PTA装置降负运行，降负幅度在15%附近。
7.PTA加工费515元/吨（+36）。
8.总结:短期内加工费低位维持，12月份聚酯工厂库存压力较小，但PTA减产降负计划预期不变，下游需求较弱。
■MEG：需求走弱
1.现货：内盘MEG现货4930元/吨（-7）;内盘MEG宁波现货4935元/吨（-10）;华南主港现货（非煤制）5250（0）元/吨。
2.基差：MEG现货-01主力基差 +17（-5）。
3.库存：MEG华东港口库存：56.6。
4.装置变动：暂无。
5.总结：聚酯工厂受制于库存压力联合减产，预计12月MEG去库受到影响，供应压力相应变大。同时原油大跌成本端转弱，MEG短期内存在下行空间。
■橡胶：下行空间有限
1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13600元/吨（-475）、RSS3（泰国三号烟片）上海16500
元/吨（-100）。
2.基差：全乳胶-RU主力-1145元/吨(0）。
3.库存：截止11月28日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨0.63%，由跌转增，同比降低30.92% 。
4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为64.30%，环比下跌0.32%，同比下跌6.99%。中国全钢胎样本厂家开工率为63.99%，环比下跌0.25%，同比下跌11.91%。
5.总结：国内云南已经停割，海南12月末停割，叠加近期船期延迟依旧严重，供应端支撑走强。本周轮胎开工率小幅度微涨，但年内难以出现大幅度反转。青岛库存出现大幅度消库，预计累库将延迟。基本面目前依旧强势，下行空间有限。
■PP：非标和标品价差已来到历史高位
1.现货：华东PP煤化工8190元/吨（+50）。
2.基差：PP01基差184（+151）。
3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（-3.5）。
4.总结：石化出厂价格稳定为主，有挺价意愿，局部贸易商报价小幅跟涨，但下游终端接货意向平平，成交情况一般，为求成交出现补跌现象。非标和标品价差已来到历史高位，预计后期上游工厂将逐步转产非标，标品供应压力大概率将会下降，供应端矛盾将会得到缓解。不过市场短期更多还是在交易成本端波荡以及奥密克戎事件性影响。
■塑料：石化出厂价格部分下调
1.现货：华北LL煤化工8650元/吨（-50）。
2.基差：L01基差273（+81）。
3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（-3.5）。
4.总结：石化出厂价格部分下调，下游需求跟进不足，商家部分倒挂寻求出货，市场交投气氛低迷，观望氛围浓厚。虽有目前的下游需求仍有刚性，已农膜为例，订单下滑并不显著，处于季节性偏高位置，我们认为这可能与今年冬奥会将会影响华北地区农膜供应，部分农膜订单前置有一定关系。不过目前市场更多还是在交易成本端逻辑以及奥密克戎事件性影响。
■原油：OPEC+同意明年1月份维持增产政策不变
1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格71.97美元/桶（+0.98），美国西德克萨斯中级轻质原油65.57美元/桶（-0.61），OPEC一揽子原油价格71.63美元/桶（+0.62）。
2.总结：OPEC+同意明年1月份维持增产政策不变，之前对几种可能性做展望曾分析过，若OPEC+出现超预期的暂停增产动作，油价在目前位置可能出现一个强势上冲，但这种情形在目前OPEC+内部迅速达成有一定难度，这个可能需要对奥密克戎严重性证实之后，各国才有动力去对需求做进一步的托底。但OPEC+没有任何操作，维持之前的增产节奏，这是稍微出乎市场意料的，所以在消息公布后油价先出现下跌，但考虑到OPEC近几个月实际增产效率并不高，供应端的压力可能也无需过分紧张，后市原油交易逻辑仍是关注对奥密克戎严重性的证实证伪上。
■油脂：美豆油反弹，空单暂谨慎持有
1.现货：豆油，一级天津9610（-30），张家港9780（-30），棕榈油，天津24度9820（-50），东莞9590（-50）
2.基差：豆油天津654，棕榈油天津718。
3.成本：马来棕榈油到港完税成本10217（+4）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10517（-227）元/吨。
4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月马来西亚毛棕榈油库存为183.4万吨，环比提高4.42%。
5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。
6.库存：三方信息机构数据，截至11月30日，国内重点地区豆油商业库存约71.55万吨，环比下降1.15万吨。棕榈油商业库存55.45万吨，环比增加1.65万吨。
7.总结：马盘棕榈油低开震荡，疫情防控收紧可能导致劳工输入不足部分支撑盘面。船运调查机构SGS数据，11月马来西亚棕榈油出口168万吨，环比提高13.8%。美盘豆油大幅反弹，原油回暖支撑期价。内盘油脂连续回落后面临反弹需求，操作上豆油空单暂依托前高持有，棕榈油转为偏空思路。
■豆粕：美豆反弹，震荡思路
1.现货：天津3400元/吨（0），山东日照3330元/吨（0），东莞3300元/吨（0）。
2.基差：东莞M01月基差+110（0），张家港M01基差+130（0）。
3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4033元/吨（+24）。
4.库存：截至11月28日，豆粕库存56.04万吨，环比上周增加2.97万吨。
5.总结：美豆隔夜继续反弹，豆油强势回暖提振期价，但出口数据不佳，USDA数据截至25日一周，美豆净销售106.3万吨，环比下降32%，比四周均值低29%。国内目前开机率偏高，豆粕库存提升，现货对盘面支撑有限，暂转为震荡思路。
■菜粕：延续震荡思路
1.现货：华南现货报价2500-2570（0）。
2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。
3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7087元/吨（+30）
4.总结：美豆隔夜继续反弹，豆油强势回暖提振期价，但出口数据不佳，USDA数据截至25日一周，美豆净销售106.3万吨，环比下降32%，比四周均值低29%。国内菜粕现货目前处于水产淡季，需求持续走弱，菜粕库存则继续提升，短期现货表现偏弱，操作上暂保持震荡思路。
■白糖：现货下调，基差转势
1.现货：南宁5770（-10）元/吨，昆明5655（-15）元/吨，日照5845（-40）元/吨
2.基差：1月：南宁-30、昆明-145元/吨、日照45/吨
3.生产：广西已经累计开榨超过一半，产区短期压力逐渐增加。21/22榨季开始，印度截止11月15日产糖209万吨，同比增加40.8万吨。泰国预计有50%幅度增产。
4.消费：国际情况，南非病毒加剧市场担忧，引发市场动荡。国内情况，市场等待春节备货。
5.进口：预计11月进口继续减少。
6.库存：10月库存同比减少，库存压力减弱。
7.总结：短期内，南非病毒为世界市场带来不确定性，加剧市场恐慌情绪。期现结构上有正负转变迹象，市场上行主旋律可能已经开始终结。
■花生：期现回归节奏
0.期货：2201花生8132（-54）、2204花生8196（-82）
1.现货：油料米：莱阳鲁花7600，费县中粮7500，莒南金胜7600
2.基差：油料米：1月：-532，-632，-532
3.供给：基层出货心态开始松动，进入12月上货量开始增加。
4.需求：油厂相继入市，品质控制较严格。鲁花收货量开始增加，部分油厂收购价格下调。
5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。
6.总结：本周，更多的油厂开始进入市场。基层总体出货数量增加，并有继续增加的预期。短期内，期货价格预计继续弱势走势，上行空间严重不足。
■棉花：抛储停止，期货止跌企稳
1.现货：CCIndex3128B报22020（-222）元/吨
2.基差：1月，1325元/吨；5月，2420元/吨；9月，2950元/吨
3.供给：产地棉花成交数目持续增多，加工进行超过一半，市场流通畅通，籽棉价格回落。
4.需求：需求端总体偏弱，产成品继续累库。
5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比增加较多。
6.总结：国际方面，短期南非变异病毒带来宏观的恐慌情绪，国际棉花价格下落。国内方面，国储抛售停止为盘面带来反弹情绪，但是成本支撑不可靠。下游继续累库，抛储停止将逼迫高棉价向下传导，只能期待季节性需求的短期破局。目前现宏观风险加大，等待观望风险扩散程度。策略上可以轻仓试空。
如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。
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