大涨不改长期拐点

驭风而行

大涨不改长期拐点

棕榈油自11月22日开始连续下跌，1月合约一度下跌1000点，技术上构筑短期双头形态，但今日强势反弹，空头信心再受打击。

今日上涨有两个主要驱动，首先是有报道马来西亚卫生部长表示马来西亚发现首例奥密克戎毒株感染病例。自2020年以来，马来西亚因疫情防控导致境外劳工输入不足，棕榈油单产增长有限，始终保持低产出状态，导致产地棕榈油库存持续处于低位。这也是驱动棕榈油保持强势的重要驱动。2021年9月16日马来西亚发文表示将配合其内阁特别批准种植业领域可以引进3.2万外劳的决议，制定相关程序及隔离中心。但10月份马来西亚棕榈油单产同比并未有明显改善，市场对马来西亚劳工引入进度预期偏悲观。

南非的研究证明被变异毒株奥密克戎再感染的风险是以往任何一种毒株的三倍。新闻报道马来西亚发现首例奥密克戎感染病例引发市场对马来西亚产地外劳引入收紧的担忧。即马来西亚因为劳工不足导致的低产出低库存驱动可能因变异病毒继续保持，基本面驱动恢复的预期是今日新闻在盘面的体现。

大涨的另一个驱动是价格大幅下跌之后的技术性反弹叠加了近月的基差回归驱动。11月22日至12月2日，1月棕榈油价格下跌幅度一度达到1000元，持续下跌积累了较强的技术性反弹需求。另外从价格结构看，即使今日1月棕榈油大涨，天津地区棕榈油基差仍有478元/吨。而一月合约距离到期仅40余天，伴随时间推进，1月基差回归驱动愈发确定，在现货崩盘概率偏低背景下，棕榈油期价大跌的概率也相应降低。

另外从价格结构看，棕榈油1月合约上涨3.74%，5月上涨3.9%，9月上涨3.46%。月间价差并未收敛，继续保持强正向结构，从月间结构看棕榈油尚未进入明显转向时间节点。

所以操作来讲，基于基差回归近月不宜过分杀跌。但远月基于供给改善、生物柴油消费下滑，可考虑依托前高布局中长期空单。

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