胀库预期愈演愈烈，纯碱无惧大幅贴水跌停收盘

驭风而行

胀库预期愈演愈烈，纯碱无惧大幅贴水跌停收盘

12月8日，纯碱昨日晚间跳空低开后，一路低开低走，今日早盘主力合约与近月合约纷纷触及跌停板。截止今日15点收盘，纯碱期货除12月合约外均封死跌停。

供给上来看，根据卓创资讯统计上周周纯碱厂家产量在58.7万吨左右，同比上周大幅增加。目前产量已经攀升至四年来同期最高水平，随着煤电保供，电力紧张更趋缓解，在无限产制约且生产利润大幅高企的情况下，纯碱生产热情不减。上周纯碱厂家加权平均开工负荷85.9%，较前一周提升7个百分点。

需求来看，纯碱周度表观消费量29万吨，产销率55%；纯碱全国月度消费量242万吨。表观消费量持续低迷，连续多周下滑，不仅创出4年同期新低且已经接近历史表需最低值。

供需的极大矛盾直接体现在库存上，上周全国企业库存126万吨，与前一周相比大幅增加26万吨。其中轻质纯碱库存62万吨，重质纯碱库存64万吨。本周纯碱或将继续垒25-28万吨左右，胀库预期愈演愈烈。

与供需极度趋弱产生鲜明对比的是纯碱的高额利润，虽然目前厂家保价尚在3000元/吨以上，实际成交价已经回落至3000元/吨一下。但是相比于最高生产成本1700-1800元/吨，纯碱利润依旧可观。反观下游，由于玻璃厂受到纯碱价格高企利润几被挤压殆尽，且下游需求低迷。因此与纯碱厂的结算方式也由月结转变为日度结算，纯碱定价权出现转换，且玻璃生产企业短期补库意愿极弱。

从盘面来看，目前交割月合约依旧处于深度贴水状态，但是考虑到即使按照盘面价格交割，纯碱企业利润依然可观，且纯碱保质期较短又暴露在极高的胀库风险之中。短期持续回落可能性较高。虽然纯碱合约较高位已经回落逾千元，但是做多风险依然巨大，抄底需极为谨慎。

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