资金借助热点推升菜粕

驭风而行

资金借助热点推升菜粕

菜粕今日领涨期货市场，一月合约上涨4%，五月涨幅达2.99%。在豆类不温不火的背景下，菜粕今日异军突起引发市场关注。但从基本面看，今日菜粕大涨更多表现为资金借助突发事件炒作的情绪波动。供需基本面不支持期价大涨，后续市场逐步消化突发性影响后，期价回归震荡概率较大。

受天文大潮和东江上游来水减少影响，12月8日凌晨咸潮持续时间超过六小时（即咸海水上冲压制河流淡水）。广州自来水公司新塘水厂、西洲水厂原水取水量锐减，造成广州包括黄埔区以及天河局部地区（高地势区域及管网末端区域）供水压力显著下降，部分区域有可能停水。同时天气预报显示未来10天，广东东部基本会出现降雨。周二已有电厂发通知因自来水压力不足导致供热能力下降，要求下游企业降低用热负荷。

目前自来水及蒸汽短缺主要影响东莞菜籽加工厂产能，短期事件性冲击引发的市场情绪波动已带动近两日广东地区菜粕、豆粕价格上涨。在油脂价格受生物能源消费预期下滑影响走低背景下，今日资金借助现货情绪大幅推升期价，在粕类品种资金首选菜粕主要因加拿大当季菜籽大幅减产，供需基本面偏好。从合约涨幅看，近月合约涨幅也大于远月。

不过目前美豆并未脱离震荡态势，国内现货层面菜粕由于天气转冷，消费进入淡季，油厂开机目前为32%，处于中等偏低水准，考虑到菜油处于消费旺季，后期菜粕仍处于季节性累库阶段。截至3日，沿海地区油厂菜粕库存2.4万吨，处于同期偏高水平，高于去年及前年同期。另外1-2月葵粕进口到港较多亦冲击菜粕需求。截至12月2日，华南地区（麻涌+南沙）葵粕总库存13.2万吨。目前菜粕仓单4.4万吨，处于同期最高水平，近月交割压力偏大。

从价格结构看，目前菜粕一月基差已大幅收缩，目前接近平水，基差驱动有限，安全边际较低。考虑到豆菜粕的低价差，目前菜粕估值偏高，上涨更多受短期、情绪驱动为主，不宜追涨，应保持震荡思路。

免责声明

本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。

由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。

本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。

如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。

国海良时期货有限公司具有期货投资咨询业务资格。