20211213黑色产业链持续低迷

驭风而行

■贵金属：通胀数据支撑

1.现货：AuT+D364.57，AgT+D4520，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.5%；5年TIPS-1.7%；美元96。

3.联储：拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，提名美联储理事布雷纳德升任为美联储的“二把手”副主席。市场对首次加息的预期从2022年7月提前到2022年6月，为迄今以来最鹰派预期。

4.EFT持仓：SPDR985.0000吨（8.13）。

5.总结：周五公布的美国11月份通胀率为6.8%，为近40年来最高水平。市场对该数据的反应有些复杂，市场预期物价压力可能见顶。贵金属小幅上涨考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:政策暖风需求预期回升，库存下降，增产可能持续增加。

1.现货:唐山普方坯4310(-50)；上海市场价4930元/吨（-30)折盘面5082，现货价格广州地区5360(-20)，杭州地区4920(-20)

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1110万吨，较12月02日调查减少38.2万吨，下降3.33%。其中：螺纹钢市场库存419.59万吨，减少21.83万吨，下降4.95%。3.总结:钢厂下场挺价，地产有修复预期落空，库存持续下降，现货强势震荡。

■铁矿石:预期转好，震荡上扬。

1.现货：日照金布巴695（-5），日照PB粉699（0），日照超特450（-5）折盘面643。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15456.93，环比增205.46；日均疏港量276.09降5.32。分量方面，澳矿7163.40增85.45，巴西矿5561.50增35.5，贸易矿9179.00增65.7，球团380.91增2，精粉1068.01降24.88，块矿2374.12增52.92，粗粉11633.89增175.42。（单位：万吨）

3.总结:央行降准，近月铁矿修复交割品基差预期强烈。

■沪铜：振幅加大，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,920元/吨（-200元/吨）。

2.利润：进口盈利591.21。

3.基差：长江铜现货基差140。

4.库存：上期所铜库存41,380吨（+5,270吨），LME铜库存为81,775吨（+3,850吨），保税区库存为总计13.7万吨（-0.3万吨）。

5总结：TAPER进程已确定。限电对需求端的冲击大于供应端。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位，再者国内现货升水高企，铜价仍然难以摆脱区间运行。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000支撑附近表现，跌破68000下一支撑位在66600。

■沪铝：振幅加大，杀跌谨慎，关注突破方向。

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为18,760元/吨（-10元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,309.77元/吨，前值进口亏损为1,374.51元/吨

3.基差：长江铝现货基差-140，前值-90

4.库存：上期所铝库存321,357吨（-13,577吨），LME铝库存913,200吨（+22,550吨吨），保税区库存为总计92.1万吨（-1.9吨）。

5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，杀跌谨慎，关注突破方向。

■动力煤：港口库存持续去化，锚地船舶数量下降

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1095.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收676.8元/吨。盘面基差413.2元/吨（-1.0）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格小幅下挫，印尼3800大卡FOB报价78.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存487.0万吨，较昨日上涨5万吨。

7.总结：秦皇岛港口库存持续低位运行，港口等泊船舶数量骤减，预期动力煤后市将偏弱运行。

■焦煤焦炭：黑色产业链整体持续低迷

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2725元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收1934.5元/吨，基差415.5元/吨；焦炭活跃合约收2911元/吨，基差-186元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为68.58%，较上周增加0.50%；钢厂焦化厂开工率为86.40%，较上周减少0.87%；247家钢厂高炉开工率为68.14%，较上周减少1.65%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为73.70%，较上周增加3.79%;全国精煤产量为60.79万吨/天，较上周增加2.81万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为304.26万吨，较上周增加3.48万吨；独立焦化厂焦煤库存为1150.87万吨，较上周增加27.37万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.81天，较上周增加0.23天；钢厂焦化厂焦煤库存为971.98万吨，较上周增加72.93万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为15.86天，较上周增加1.34天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为100.99万吨，较上周减少27.65万吨；独立焦化厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.72天，较上周增加0.04天；钢厂焦化厂焦炭库存为692.46万吨，较上周增加11.57万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为15.9天，较上周增加0.46天。

7.总结：焦煤整体供应持续回升，年中时期的新增产能落地以及十月中旬的保供政策落地情况良好，冬天受限于开采及运输条件，焦煤产能可能将受到阶段性的小幅压制，明年开春以后焦煤产能有望较大幅度回升。

■PTA：受疫情影响逸盛360万吨降负5成

1.现货：内盘PTA4660元/吨现款自提；江浙市场现货4700-4710元/吨现款自提

2.基差：PTA华东现货基准-01主力0

3.库存：库存天数4.8（前值5.4）

4.成本：PX（CFR台湾）830美元/吨

5.供给：PTA总负荷73.3%

6.装置变动：逸盛大化600万吨周内降负，周五恢复正常运行；能投负荷维持在9成，逸盛新材料负荷降至5成附近

7.PTA加工费662元/吨

8.总结:江浙受疫情影响，物流运输受阻且逸盛360万吨降负5成，供应缩减预期下现货流动性偏紧，仓单注销加快

■MEG：周内装置变动较多，短期基本面依旧偏弱

1.现货：内盘MEG现货4855元/吨;内盘MEG宁波现货4860元/吨;华南主港现货（非煤制）5125元/吨

2.基差：MEG现货-01主力基差+20（+5）

3.库存：MEG华东地区库存：63.7万吨

4.MEG总负荷：56.05%

5.装置变动：华南一套50万吨/年的MEG装置于今日停车检修中，预计检修时长在10天附近。

陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇新装置近日顺利产出聚酯级产品，负荷提升中。内蒙古一套30万吨/年合成气制乙二醇装置近日设备问题降负至3成附近运行

6.总结：国内开工率整体维持低位运行，月内产量整体较低。周内装置变化较多，除内蒙古兖矿临时停车外，宁波受疫情影响，镇海MEG港口停止作业，部分船只改道江苏，镇海炼化目前还在满负荷运行当中，下周或存在降负减产预期

■橡胶：胶价小幅上涨

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13375元/吨（+125）、RSS3（泰国三号烟片）上海13000

元/吨（+100）

2.基差：全乳胶-RU主力-1110元/吨(+15）

3.库存：截止12月5日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨6.14%，同比降低27.88%

4.需求：中国半钢胎样本厂家开工为63.72%，环比下跌0.58%，同比下跌4.57%。中国全钢胎样本厂家开工为63.90%，环比下跌0.09%，同比下跌8.69%

5.总结：当前为泰国南部橡胶旺产季，近期泰国降水较少有利于割胶作业，预计供应增量明显；国内主产区已经陆续停割。马来和越南近期确诊病例增长较快，且东南亚近期运费高涨，国内橡胶进口量预期减少。下游轮胎开工环比小幅度下降，工厂出货较慢且适度控产，未来短期预计开工率小幅度波动。

■PP：镇海地区疫情对于聚烯烃的影响相对不大

1.现货：华东PP煤化工8050元/吨（-100）。

2.基差：PP01基差132（-6）。

3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（-2）。

4.总结：镇海地区疫情对于聚烯烃的影响相对不大。从上游装置来看，对于市场传闻的因为疫情影响，镇海地区化工装置可能出现降负的消息，因为镇海地区聚烯烃只有两套装置，一套宁波富德40万吨/年PP装置，另一套镇海炼化50万吨/年PP，45万吨/年PE装置，宁波富德前期已经进入计划内停车检修，即使镇海炼化因疫情原因降负，由于量级有限，加之据了解目前仍可以正常送货，对于市场影响也不大。而需求端，镇海地区下游工厂有限，对于需求的实际影响不大。疫情的影响可能更多体现在物流层面，对于部分地区阶段性货物的流通有一定影响，整体看镇海地区疫情对聚烯烃影响相对有限。

■塑料：进口倒挂

1.现货：华北LL煤化工8600元/吨（-50）。

2.基差：L01基差318（+128）。

3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（-2）。

4.总结：根据进口倒挂情况、国内新增装置情况以及存量装置检修计划来看，今年春节前PE供应维持偏紧状态，并且需求端，由于明年冬奥会华北限产影响，地膜生产可能出现提前，所以后市PE供需依然有一定韧性，不用特别悲观。相应的近期L-PP价差整体走阔，考虑到明年PP的供应压力还是比PE大，大趋势上应该是走阔，不过从PP非标与标品的价差来看，目前处于历史高位，市场有转产非标动力，标品拉丝排产比例有下滑可能，一定程度会缓解目前PP标品的供应压力，短期也不建议追多。

■原油：预计12月底全球新增确证病例数将再次见顶

1.现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格75.31美元/桶（-0.57），美国西德克萨斯中级轻质原油70.94美元/桶（-1.42），OPEC一揽子原油价格75.37美元/桶（+0.28）。

2.总结：今年余下时间，在奥密克戎没有改变之前4个月一轮疫情周期的假设前提下，预计12月底全球新增确证病例数将再次见顶，疫情周期性的缓解带来需求端的回补，进而刺激价格上涨，但随着原油供应缺口的逐步收窄，后市油价持续冲高的动能可能也开始衰减。

■油脂：棕榈油库存高于预期，空单暂谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津9720（-90），张家港9770（-90），棕榈油，天津24度9890（-110），东莞9620（-110）

2.基差：豆油天津710，棕榈油天津726。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10214（+10）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10584（-48）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量为163.5万吨，环比减少5.27%。库存为181.7万吨，环比减少0.96%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至12月7日，国内重点地区豆油商业库存约70.45万吨，环比下降1.1万吨。棕榈油商业库存52.35万吨，环比减少3.1万吨。

7.总结：马盘棕榈油周五弱势反弹，美盘豆油继续下跌，MPOB周五公布的11月马来西亚库存为181.7万吨，环比减少0.96%，产量为163.5万吨，环比减少5.27%。产量超出预期，库存亦明显高于预期，报告整体偏空。同时马来西亚内阁会议同意所有已获准领域重新向外籍劳工开放，并增加劳工引入地，长期可能进一步缓解劳动力短缺问题。美盘继续交易生物燃料需求下滑逻辑，豆油延续弱势。内盘油脂延续弱势，操作上豆油空单暂依托前高持有，棕榈油转为偏空思路。

■豆粕：事件性驱动短期反弹，转为反弹思路

1.现货：天津3500元/吨（+20），山东日照3440元/吨（+40），东莞3420元/吨（+30）。

2.基差：东莞M01月基差+80（0），张家港M01基差+100（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4207元/吨（+25）。

4.库存：我的农产品网数据截至12月3日，豆粕库存67.25万吨，环比上周增加5.69万吨，较去年同期减少40.4万吨。

5.总结：美盘大豆、豆粕继续保持反弹势头，阿根廷降雨不足部分提振人气，加之油脂走弱，豆粕表现抢眼。阿根廷交易所数据，截至12月8日一周，阿根廷大豆已播种56.1%，比去年同期低1个点。周末期间美飓风料对短期物流及出口有一定不良影响，或支撑国内豆类期价。国内豆粕现货支撑有限，但油脂走弱叠加美豆反弹对粕类支撑明显，加之广东因咸潮及干旱影响开机受限，短期市场炒作热点均推升期价，操作上暂转为反弹思路。

■菜粕：关注美飓风对物流影响，短期反弹思路

1.现货：华南现货报价2780-2850（+50）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+0）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7147元/吨（-86）

4.总结：美盘大豆、豆粕继续保持反弹势头，阿根廷降雨不足部分提振人气，加之油脂走弱，豆粕表现抢眼。阿根廷交易所数据，截至12月8日一周，阿根廷大豆已播种56.1%，比去年同期低1个点。国内资金热炒广东因咸潮及干旱影响开机受限题材，盘面大幅走强，但现货库存偏高，杂粕供应充足，加之1月仓单高企，短期反弹空间料受限。

■玉米：售粮进度继续偏慢

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2350（0），吉林长春出库2390（0），山东德州进厂2710（0），港口：锦州平仓2650（0），主销区：蛇口2840（0），成都3020（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2201=-4（-6）。

3.月间：C2201-C2205=-51（-5）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2484（8），进口利润356（-8）。

5.供给：整体进度继续偏慢。我的农产品网数据，截至12月9日，全国玉米主要产区售粮进度为24%，较上周增加2%，较去年同期偏慢9%。

6.需求：我的农产品网数据，2021年49周（12月2日-12月8日），全国主要125家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米118万吨（-2.2），同比去年+1.4万吨，增幅12.4%。

7.库存：截止12月9日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量326.7万吨（6.04%）。注册仓单30465（2000）。

8.总结：主产区售粮进度继续偏慢，现货跌势并不流畅。上市偏慢只是将供应压力后移，而元旦过后需求端将开始进入季节性降开机阶段，季节性回落行情预计仍将兑现。

■生猪：现货继续下跌

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：继续下跌。河南开封16.55（-0.2），吉林长春15.9（-0.1），山东临沂16.8（-0.2），上海嘉定17.3（-0.2），湖南长沙17.5（-0.4），广东清远17.9（-0.6），四川成都17.1（-0.3）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳中略跌。河南开封23.25（-0.07），吉林长春21.79（0），山东临沂23.96（0），广东清远25.4（0），四川成都26.27（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价24.46（-0.09）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=1680（-295）。

5.总结：近期终端成交走低，而肥猪成交增多，显示需求走弱的同时散户出栏增加。从中期而言，目前仍处供过于求格局，年底面临集中出栏压力，同时节后需求淡季将接踵而至，反弹带动养殖利润重回盈利区间，也再次提供了回调的空间。

■花生：期现回归

0.期货：2201花生7932（-66）、2204花生8146（-108）

1.现货：油料米：莱阳鲁花7600，费县中粮7500，莒南金胜7600

2.基差：油料米：1月：-332，-432，-332

3.供给：产区上货量稳定增长。

4.需求：油厂品质控严格，打压市场挺价心理。贸易商仍然按需收购，油厂收购价格普遍下调，市场总体需求未见回暖迹象。

5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

■白糖：备货行情临近

1.现货：南宁5750（-10）元/吨，昆明5620（-10）元/吨，日照5785（-60）元/吨

2.基差：5月：南宁-26、昆明-156元/吨、日照9吨

3.生产：广西已经累计开榨超过8成，产区短期压力逐渐增加。21/22榨季开始，印度截止11月30日产糖472.1万吨，同比增加41.9万吨。

4.消费：国际情况，南非病毒引发的市场担忧消散。国内情况，市场等待春节备货。

5.进口：预计11月进口继续减少。

6.库存：11月库存同比减少，库存压力减弱。

7.总结：短期内，随着原油的反弹，南非病毒为世界市场带来不确定性正在消散，糖价存在下方支撑，但是由于市场正在处于压榨加速期，糖价遇到支撑反弹乏力。鉴于南方基差并未发生反转，可以轻仓布局春节备货行情。

■棉花：利空短期内无法消散

1.现货：CCIndex3128B报21883（-27）元/吨

2.基差：1月，1468元/吨；5月，2398元/吨；9月，3013元/吨

3.供给：产地棉花收购完毕，加工量逐渐增加，上游原料充足。

4.需求：需求端总体偏弱，产成品继续累库，终端需求销售数据不佳。江浙地区疫情再起，下游企业生产遭遇影响。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比增加较多。

6.总结：目前的矛盾主要在于上游原料充足而下游需求羸弱。终端消费不佳，加上出口订单缺乏，近期疫情再次影响加工企业，棉价利空因素无法在短期内消散。

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