20211227白糖布局春节备货行情

驭风而行

■股指：股指震荡调整

1. 外部方面：休市

2. 内部方面：市场今日多头表现乏力，北向资金暂停买入。新能源相关行业受到大幅回调。上证50为三大指数中唯一收红指数。行业方面，白酒仍保持近期较强行业。高位高估值行业分歧严重，波动加大。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：美元下跌支撑

1.现货：AuT+D371.69，AgT+D4794，金银（国际）比价75。
2.利率：10美债1.45%；5年TIPS -1.6%；美元96.1。
3.联储：从明年1月起，将每月资产购买规模由减少150亿美元增加到减少300亿美元，即每月减少购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。点阵图显示，三分之二官员预计2022年将加息三次。另外，美联储政策声明已经放弃通胀是“暂时的”措辞。
4.EFT持仓：SPDR973.63。
5.总结:联储加快收缩预期落地，美元下跌，对奥密克戎变体可能阻碍全球经济复苏的担忧挥之不去，金价冲上1800。考虑备兑或跨期价差策略。

■沪铜：振幅加大，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,980元/吨（-10元/吨）。
2.利润：进口盈利225.92元/吨。
3.基差：长江铜现货基差110
4.库存：上期所铜库存27,171吨（-7,409吨），LME铜库存为89,275吨（+150吨），保税区库存为总计13.3万吨（-0.3万吨）。
5总结：TAPER进程已确定。美联储已加快缩表进程。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位支撑价格。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000附近表现，跌破68000下一支撑位在66600。

■沪铝：振幅加大，突破做多。

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为20,080元/吨（+30元/吨）。
2.利润：电解铝进口亏损为1,484.91元/吨，前值进口亏损为1,909.61元/吨
3.基差：长江铝现货基差-105，前值-265。
4.库存：上期所铝库存329,190吨（-1,303吨），LME铝库存964,175吨（-4,475吨），保税区库存为总计83.2万吨（-2.7吨）。
5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，关注20400-20500压力，突破可进一步做多。

■动力煤：港口成交乏力，价格偏弱运行

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为940.0/吨（-10.0）。
2.基差：ZC活跃合约收704.6元/吨。盘面基差235.4元/吨（-28.2）。
3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。
4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。
5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。
6.港口库存：秦皇岛港今日库存509.0万吨，较昨日上涨14万吨。
7.总结：港口市场继续表现为港口优质现货资源紧张，但下游需求乏力煤价难以支撑，市场看跌预期较强，但是目前05合约、09合约偏高，价格承压。终端继续捂盘，等待煤价回落，并不急于采购，市场货盘整体偏少，预计市场整体格局弱势难改。

■焦煤焦炭：双焦 需求偏弱，后期涨价乏力

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2725元/吨，与昨日持平。
2.期货：焦煤活跃合约收2174元/吨，基差176元/吨；焦炭活跃合约收2993.5元/吨，基差-268.5元/吨。
3.需求：本周独立焦化厂开工率为69.85%，较上周增加1.27%；钢厂焦化厂开工率为85.80%，较上周减少0.53%；247家钢厂高炉开工率为68.00%，较上周减少0.14%。
4.供给：本周全国洗煤厂开工率为71.37%，较上周减少2.33%;全国精煤产量为58.9万吨/天，较上周减少1.89万吨/天。
5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为318.59万吨，较上周增加14.33万吨；独立焦化厂焦煤库存为1204.54万吨，较上周增加53.67万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.19天，较上周增加0.38天；钢厂焦化厂焦煤库存为970.72万吨，较上周增加8.74万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为16.09天，较上周增加0.20天。
6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为95.38万吨，较上周减少5.61万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.17天，较上周增加0.45天；钢厂焦化厂焦炭库存为691.47万吨，较上周增加3.41万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为15.46天，较上周减少0.38天。
7.总结：焦煤全社会库存处于同比高位，焦炭全社会库存与其相反处于绝对低位，明年一季度如钢厂全面复产，铁水产量或将重回高位，钢厂有可能会提前开启旺季补库，提前释放需求力度。明年一季度的下游钢厂集中补库原料的力度可能会大于双焦上游恢复的力度，届时双焦很有可能会在价格负反馈中稍滞后于成材端进行反馈。

■PTA：成本端表现强势，跟涨原油

1.现货：内盘PTA 4750元/吨现款自提(+40）；江浙市场现货报价4750-4760元/吨现款自提。
2.基差：内盘PTA现货-01主力+10(0)。
3.库存：库存天数5天（前值5.6）。
4.成本：PX（CFR台湾）850美元/吨 (+10)。
5.供给：PTA总负荷74%。
6.装置变动：华南一套450万吨PTA装置计划1月初停车检修，预计20天附近。
7.PTA加工费659元/吨（-5）。
8.总结: PTA供应端降负明显，供应量预期缩减，去库幅度逐渐加大。下游聚酯春节因素季节性走淡，供需累库压力回归，加工费仍有压缩预期。

■MEG：需求预期持续走低

1.现货：内盘MEG现货4772元/吨（-5）;内盘MEG宁波现货4780元/吨（-5）;华南主港现货（非煤制）4975元/吨（0）
2.基差：MEG现货-01主力基差 +22（-5）。
3.库存：MEG华东港口库存：59.9。
4.装置变动：宁波一套80万吨/年的MEG新装置计划于1月中旬前后试车，该装置配套的上游裂解装置将于1月上旬试开车。
5.总结：聚酯负荷下调至85附近，月内仍存在检修计划，需求弱势下MEG存在累库预期。

■橡胶：青岛去库速度放缓，年内难以累库

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13325元/吨（-150）、RSS3（泰国三号烟片）上海16400元/吨（0）。
2.基差：全乳胶-RU主力-1005元/吨(+35）。
3.库存：截止12月19日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨0.08%，由微跌变为微涨，来回微幅波动，同比降低28.97%，同时低于2019年同期。
4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为65.35%，环比下跌0.24%，同比上涨14.47%。
5.总结：目前云南停割，海南临近停割，预计越南1月中旬后大幅减产，月底逐渐进入停割期。需求方面预计下周期轮胎企业开工率小幅波动为主。

■PP：埃克森美孚装置起火点在脱硫装置上

1.现货：华东PP煤化工8250元/吨（+90）。
2.基差：PP01基差0（+35）。
3.库存：聚烯烃两油库存59.5万吨（-3）。
4.总结：埃克森美孚装置起火方面，其在德州Baytown的56.05万桶/天的炼厂发生火灾，据了解，该装置配套产能有乙烯118.0万吨/年、丙烯105.5万吨/年、丁二烯15万吨/年、苯68万吨/年度、混合二甲苯130万吨/年、甲苯60.5万吨/年、邻二甲苯139000 公吨/年、二甲苯545000毫升/年、聚丙烯82.6万吨/年。装置运行信息还有待进一步确认，目前初步得到的消息是大火已经被熄灭，起火点在脱硫装置上，对炼油有影响，裂解装置应该还可以正常运行，我们认为对于国内化工品的实际影响相对有限，在情绪面的反应降温后，涨势能否持续还是要回归到各个化工品自身供需面情况以及原料端原油涨势能否持续上来。原油端，根据疫情的周期节奏，以及供应的释放速度来看，一二月份原油走势并不悲观，化工品的成本端未来仍有支撑。

■塑料：明年一季度内化工板块应该还有一轮上涨

1.现货：华北LL煤化工8660元/吨（+60）。
2.基差：L01基差37（-7）。
3.库存：聚烯烃两油库存59.5万吨（-3）。
4.总结：近期塑料展开反弹，整个化工板块表现都相对强势，这个除了与成本端原油的走势回暖有关，也与外围市场消息不无关联，如欧洲能源危机再起以及美国埃克森美孚装置起火等对于国内化工品在情绪面上还是存在推动作用。不过强势走势能否维持，一个取决于各个化工品自身的基本面情况，另一个在大部分化工品估值不高的情况下，就取决于成本端尤其是原油的走势，结合原油的走势来看，整体我们倾向于认为明年一季度内化工板块应该还有一轮上涨。

■原油：关注疫情新增病例数

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格75.69美元/桶（+1.37），美国西德克萨斯中级轻质原油73.79美元/桶（+1.03）。
2.总结：对于需求端，我们重点还是谈一下疫情方面的影响。可能是随着疫苗接种率的提升，疫情相对有所稳定，从2021年以来，疫情呈现很强的周期性，基本是以4个月为一轮疫情周期，假设未来新型变异毒株没有严重到改变这一疫情周期，那大概率在12月底可以见到这一轮疫情新增病例数的高点，然后在明年的2月底3月初再次进入下一轮疫情周期。不过我们需要警惕的是奥密克戎的影响，目前来看，重症率、死亡率是不高的，但其传播速度很快，相应的不仅在非洲，欧美新增病例数也出现了明显的抬头，目前并不确定奥密克戎的这一高传播性是否会导致本轮新增病例数高点出现延后，在新增病例数没有出现高位见顶信号前，原油的需求推动逻辑就难以持续。

■油脂：外盘油脂持续反弹，短多思路

1.现货：豆油，一级天津9480（+90），张家港9600（+90），棕榈油，天津24度9740（0），东莞9520（0）
2.基差：5月，豆油天津688，棕榈油天津1350。
3.成本：马来棕榈油到港完税成本9752（-24）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11156（+113）元/吨。
4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量为163.5万吨，环比减少5.27%。库存为181.7万吨，环比减少0.96%。
5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。
6.库存：三方信息机构数据，截至12月21日，国内重点地区豆油商业库存约68.74万吨，环比下降0.65万吨。棕榈油商业库存65万吨，环比增加5.9万吨。
7.总结：周五美盘节日休市，马盘棕榈油大幅反弹，市场对12月产量恢复情况偏悲观，前两周产区洪水对收割造成一定不良影响。短期美豆反弹势头较猛，内盘油脂止跌，操作上转为短多思路。

■豆粕：延续反弹思路

1.现货：天津3560元/吨（+40），山东日照3520元/吨（+40），东莞3500元/吨（+40）。
2.基差：东莞M05月基差+180（0），张家港M05基差+220（0）。
3.成本：巴西大豆1月到港完税成本4413元/吨（+15）。
4.库存：我的农产品网数据截至12月17日，豆粕库存63.8万吨，环比上周增加6.57万吨，较去年同期减少38.19%。
5.总结：美豆周五休市没有交易，布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据，截至12月22日一周，阿根廷大豆已播种73.3%，较去年同期低3.9%，巴西南部大豆目前正处于花期，天气预报显示未来两周天气不会有明显改善，这在一定程度上支撑美豆期价。国内豆粕基差成交有所好转，加之开机率略降，短期现货略有支撑，操作上继续保持反弹思路。

■菜粕：短多思路

1.现货：华南现货报价2880-3000（-10）。
2.基差：福建厦门基差报价（5月+50）。
3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7118元/吨（-40）
4.总结：美豆周五休市没有交易，布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据，截至12月22日一周，阿根廷大豆已播种73.3%，较去年同期低3.9%，巴西南部大豆目前正处于花期，天气预报显示未来两周天气不会有明显改善，这在一定程度上支撑美豆期价。菜粕现货成交近期趋紧，操作上继续保持短多思路。

■棉花：局部织厂备货，行情继续僵持

1.现货：CCIndex3128B报21959(12）元/吨
2.基差：1月，452元/吨；5月，2077元/吨；9月，3117元/吨
3.供给：上游原料充足，抛储停止，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢，不排除降价抛售可能。
4.需求：江浙地区疫情停产，下游企业生产遭遇影响。需求端总体偏弱，产成品继续累库，终端需求销售数据不佳。
5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。
6.总结：终端消费不佳，棉价无法向下游传导，加上出口订单缺乏，棉价利空因素无法在短期内消散。但是近期合约走出期现回归特征，期货高度贴水也限制了继续下探空间，远期合约任然保持弱势。

■花生：继续反弹做空

0.期货：2201花生7978（2）、2204花生8174（24）
1.现货：油料米：莱阳鲁花7600，费县中粮7500，莒南金胜7600
2.基差：油料米：1月：-356，-456，-356
3.供给：产区上货量稳定增长。
4.需求：油厂品质控严格，收购价格上周持续下调。需求端预计逐渐进入春节备货期间，对盘面支撑会逐渐出现。
5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。
6.总结：短期内，油厂收购价格下调频繁，价格预计继续弱势走势，期货建议逢高空，备货行情较难把握。

■白糖：布局春节备货行情

1.现货：南宁5660（5）元/吨，昆明5535（-10）元/吨，日照5835（-50）元/吨
2.基差：南宁：1月：-55；3月：-68；5月：-88；7月：-114；9月：-137
3.生产：广西已经累计开榨超过95成，产区短期压力继续增加。国际市场21/22榨季开始，印度截止12月15日产糖472.1万吨，同比增加49.6万吨，增幅6%。
4.消费：国内情况，市场等待春节备货。
5.进口：11月进口同比减少7.6万吨，预计12月继续同比减少。
6.库存：11月库存同比减少，库存压力减弱。
7.总结：短期内，国内市场正在处于压榨加速期，国内糖价反弹乏力，11月进口数据带来暂时支撑，在春节备货行情开始之前预计保持弱势。近期糖价有企稳迹象，可以轻仓布局春节行情。

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