20211228PP未来供应端存在压制预期

驭风而行

■股指：股指震荡调整 1. 外部方面：休市 2. 内部方面：市场今日继续保持切换和行业轮动，北向资金暂停买入。新能源相关行业受到大幅回调。上证50，沪深300和中证500在下午开盘后进一步下跌，收盘时缩小跌幅，均为小幅小跌收盘。行业方面，白酒小幅回调。中药行业表现强势。高位高估值行业分歧严重，波动加大。 3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情 4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。 ■贵金属：美元下跌支撑 1.现货：AuT+D371.9，AgT+D4764，金银（国际）比价75。 2.利率：10美债1.45%；5年TIPS -1.6%；美元96。 3.联储：从明年1月起，将每月资产购买规模由减少150亿美元增加到减少300亿美元，即每月减少购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。点阵图显示，三分之二官员预计2022年将加息三次。另外，美联储政策声明已经放弃通胀是“暂时的”措辞。 4.EFT持仓：SPDR973.63。 5.总结:联储加快收缩预期落地，美元下跌，对奥密克戎变体可能阻碍全球经济复苏的担忧挥之不去，金价冲上1800。考虑备兑或跨期价差策略。 ■沪铜：振幅加大，关注突破方向 1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,870元/吨（-110元/吨）。 2.利润：进口盈利225.92元/吨。 3.基差：长江铜现货基差120 4.库存：上期所铜库存27,171吨（-7,409吨），LME铜库存为89,275吨（+150吨），保税区库存为总计13.7万吨（+0.4万吨）。 5总结：TAPER进程已确定。美联储已加快缩表进程。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位支撑价格。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000支撑附近表现，第三支撑位在66600。 ■沪铝：振幅加大，突破做多。 1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为19,790元/吨（-290元/吨）。 2.利润：电解铝进口亏损为1,484.91元/吨，前值进口亏损为1,484.91元/吨 3.基差：长江铝现货基差125，前值-105。 4.库存：上期所铝库存329,190吨（-1,303吨），LME铝库存964,175吨（-4,475吨），保税区库存为总计80.6万吨（-2.6吨）。 5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，关注19400-19500支撑，可背靠做多，突破20500-20600进一步加多。 ■动力煤：港口成交乏力，价格偏弱运行 1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为940.0/吨（-10.0）。 2.基差：ZC活跃合约收704.6元/吨。盘面基差235.4元/吨（-28.2）。 3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。 4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。 5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。 6.港口库存：秦皇岛港今日库存509.0万吨，较昨日上涨14万吨。 7.总结：港口市场继续表现为港口优质现货资源紧张，但下游需求乏力煤价难以支撑，市场看跌预期较强，但是目前05合约、09合约偏高，价格承压。终端继续捂盘，等待煤价回落，并不急于采购，市场货盘整体偏少，预计市场整体格局弱势难改。 ■焦煤焦炭：双焦 需求偏弱，后期涨价乏力 1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2725元/吨，与昨日持平。 2.期货：焦煤活跃合约收2174元/吨，基差176元/吨；焦炭活跃合约收2993.5元/吨，基差-268.5元/吨。 3.需求：本周独立焦化厂开工率为69.85%，较上周增加1.27%；钢厂焦化厂开工率为85.80%，较上周减少0.53%；247家钢厂高炉开工率为68.00%，较上周减少0.14%。 4.供给：本周全国洗煤厂开工率为71.37%，较上周减少2.33%;全国精煤产量为58.9万吨/天，较上周减少1.89万吨/天。 5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为318.59万吨，较上周增加14.33万吨；独立焦化厂焦煤库存为1204.54万吨，较上周增加53.67万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.19天，较上周增加0.38天；钢厂焦化厂焦煤库存为970.72万吨，较上周增加8.74万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为16.09天，较上周增加0.20天。 6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为95.38万吨，较上周减少5.61万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为15.17天，较上周增加0.45天；钢厂焦化厂焦炭库存为691.47万吨，较上周增加3.41万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为15.46天，较上周减少0.38天。 7.总结：宏观转向，产业结构低产量低库存形式明朗，今年采暖季的限产力度空前，冬季淡季累库或将因价格下行稍弱于往年。 ■PTA：下游产销薄弱，区间震荡 1.现货：内盘PTA 4790元/吨现款自提 (+5）；江浙市场现货报价4750-4760元/吨现款自提。 2.基差：内盘PTA现货-01主力+20(+10)。 3.库存：库存天数5天（前值5.6）。 4.成本：PX（CFR台湾）850美元/吨 (+10)。 5.供给：PTA总负荷74%。 6.装置变动：华南一套450万吨PTA装置计划1月初停车检修，预计20天附近。 7.PTA加工费659元/吨（-5）。 8.总结: PTA供应端降负明显，供应量预期缩减，去库幅度逐渐加大。下游聚酯春节因素季节性走淡，供需累库压力回归，加工费仍有压缩预期。 ■MEG：需求预期持续走低 1.现货：内盘MEG现货 4810元/吨（-42）;内盘MEG宁波现货4815元/吨（-45）;华南主港现货（非煤制）5000元/吨（-25） 2.基差：MEG现货-01主力基差 +22（-5）。 3.库存：MEG华东港口库存：59.9。 4.装置变动：内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇装置一线检修时间延长，整体负荷维持至5-6成附近，初步预计在20天左右后恢复；该装置前期于12月10日起检修。河南一套20万吨/年的合成气制MEG装置周末附近短停，预计近日重启。 5.总结：聚酯负荷下调至85附近，月内仍存在检修计划，需求弱势下MEG存在累库预期。 ■橡胶：胶价小幅度反弹 1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13475元/吨（+150）、RSS3（泰国三号烟片）上海16300元/吨（-100）。 2.基差：全乳胶-RU主力-980元/吨(+25）。 3.库存：截止12月19日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨0.08%，由微跌变为微涨，来回微幅波动，同比降低28.97%，同时低于2019年同期。 4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为65.35%，环比下跌0.24%，同比上涨14.47%。 5.总结：目前云南停割，海南临近停割，预计越南1月中旬后大幅减产，月底逐渐进入停割期。需求方面预计下周期轮胎企业开工率小幅波动为主。 ■PP：未来供应端存在压制预期 1.现货：华东PP煤化工8070元/吨（-180）。 2.基差：PP01基差55（+55）。 3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（+3.5）。 4.总结：埃克森美孚装置起火方面，目前初步得到的消息是大火已经被熄灭，起火点在脱硫装置上，对炼油有影响，裂解装置应该还可以正常运行，我们认为对PP的实际影响相对有限。目前空头逻辑主要还是在交易1月新装置投产顺利，叠加存量装置陆续恢复，未来供应端存在压制预期。 ■塑料：关注疫情新增病例数 1.现货：华北LL煤化工8500元/吨（-160）。 2.基差：L01基差49（+12）。 3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（+3.5）。 4.总结：从当前供应来看，石化库存压力不大，社会库存有所回落，港口库存有所下降，石化PE出厂价格部分下调，商家随行就市出货为主，下游需求延续平淡，部分下游入市采购低价货源，实盘成交多商谈而定。目前空头逻辑主要在交易新装置即将投产以及后续进口增加的供应端增长预期，加之需求端农膜季节性走弱，供需存在疲软预期。 ■原油：关注疫情新增病例数 1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格75.48美元/桶（-0.21），美国西德克萨斯中级轻质原油73.79美元/桶（+1.03）。 2.总结：目前需要警惕的是奥密克戎的影响，综合来看，重症率、死亡率是不高的，但其传播速度很快，相应的不仅在非洲，欧美新增病例数也出现了明显的抬头，目前并不确定奥密克戎的这一高传播性是否会导致本轮新增病例数高点出现延后，在新增病例数没有出现高位见顶信号前，原油的需求推动逻辑就难以持续。按照以往经验，新增病例数见顶将会在12月底至1月初出现。 ■油脂：外盘油脂持续反弹，短多思路 1.现货：豆油，一级天津9620（+140），张家港9720（+120），棕榈油，天津24度9740（0），东莞9560（+40） 2.基差：5月，豆油天津846，棕榈油天津1390。 3.成本：马来棕榈油到港完税成本10017（265）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11156（0）元/吨。 4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量为163.5万吨，环比减少5.27%。库存为181.7万吨，环比减少0.96%。 5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。 6.库存：三方信息机构数据，截至12月21日，国内重点地区豆油商业库存约68.74万吨，环比下降0.65万吨。棕榈油商业库存65万吨，环比增加5.9万吨。 7.总结：马盘棕榈油周一小幅回撤，美盘豆油继续反弹，美豆大涨继续提供成本支撑，棕榈油船运调查机构ITS数据，12月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比降低2.6%，但产量预计将受到过度降雨带来的洪水影响恢复偏慢。短期美豆反弹势头较猛，内盘油脂止跌，操作上转为短多思路。 ■豆粕：天气支撑，延续反弹思路 1.现货：天津3540元/吨（-20），山东日照3500元/吨（-20），东莞3490元/吨（-10）。 2.基差：东莞M05月基差+180（0），张家港M05基差+220（0）。 3.成本：巴西大豆1月到港完税成本4426元/吨（+13）。 4.库存：我的农产品网数据截至12月17日，豆粕库存63.8万吨，环比上周增加6.57万吨，较去年同期减少38.19%。 5.总结：美豆隔夜大涨，市场继续交易巴西南部干旱影响，天气预报显示未来一周降雨仍低于正常水平，干旱继续发展。USDA数据，截至12月23日一周，美豆出口检验量为157.7万吨，去年同期227.3万吨。国内上周开机率略降，现货成交良好，短期美豆成本支撑明显，操作上继续保持反弹思路。 ■菜粕：短多思路 1.现货：华南现货报价2900-3020（+20）。 2.基差：福建厦门基差报价（5月+50）。 3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7113元/吨（-5） 4.总结：美豆隔夜大涨，市场继续交易巴西南部干旱影响，天气预报显示未来一周降雨仍低于正常水平，干旱继续发展。USDA数据，截至12月23日一周，美豆出口检验量为157.7万吨，去年同期227.3万吨。菜粕现货成交近期趋紧，操作上继续保持短多思路。 ■棉花：近月继续基差修复 1.现货：CCIndex3128B报21984(25）元/吨 2.基差：1月，544元/吨；5月，1999元/吨；9月，3124元/吨 3.供给：上游原料充足，抛储停止，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢，不排除降价抛售可能。 4.需求：江浙地区疫情停产，下游企业生产遭遇影响。需求端总体偏弱，产成品继续累库，终端需求销售数据不佳。 5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。 6.总结：终端消费不佳，棉价无法向下游传导，加上出口订单缺乏，棉价利空因素无法在短期内消散。但是近期合约走出期现回归特征，期货高度贴水也限制了继续下探空间，远期合约任然保持弱势。 ■花生：远月反弹做空 0.期货：2201花生8040（72）、2204花生8282（110） 1.现货：油料米：莱阳鲁花7600，费县中粮7500，莒南金胜7600 2.基差：油料米：1月：-440，-540，-440 3.供给：产区上货量稳定增长。 4.需求：油厂品质控严格，收购价格上周持续下调。需求端预计逐渐进入春节备货期间，对盘面支撑会逐渐出现。 5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。 6.总结：短期内，油厂收购价格下调频繁，价格预计继续弱势走势，期货建议逢高空，备货行情较难把握。 ■白糖：近月期现回归，远月反弹迹象 1.现货：南宁5665（5）元/吨，昆明5550（15）元/吨，日照5835（0）元/吨 2.基差：南宁：1月：-52；3月：-77；5月：-98；7月：-113；9月：-150；11月：-185 3.生产：广西已经累计开榨超过95成，产区短期压力继续增加。国际市场21/22榨季开始，印度截止12月15日产糖472.1万吨，同比增加49.6万吨，增幅6%。 4.消费：国内情况，市场等待春节备货。 5.进口：11月进口同比减少7.6万吨，预计12月继续同比减少。 6.库存：11月库存同比减少，库存压力减弱。 7.总结：短期内，国内市场正在处于压榨加速期，国内糖价反弹乏力，11月进口数据带来暂时支撑，在春节备货行情开始之前预计保持弱势。近期糖价有企稳迹象，可以轻仓布局春节行情。 ■玉米：现货缓跌 1.现货：部分地区小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2310（-10），吉林长春出库2380（0），山东德州进厂2710（0），港口：锦州平仓2650（0），主销区：蛇口2810（-10），成都3000（0）。 2.基差：锦州现货平舱-C2201=25（1）。 3.月间：C2201-C2205=-70（0）。 4.进口：1%关税美玉米进口成本2519（0），进口利润291（-10）。 5.供给：整体进度继续偏慢。 6.需求：我的农产品网数据，2021年51周（12月16日-12月22日），全国主要125家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米121.9万吨（1.6），同比去年+7.6万吨，增幅6.6%。 7.库存：截止12 月22日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量395.4万吨（20.07%）。注册仓单34407（0）。 8.总结：主产区售粮进度继续偏慢，现货跌势并不流畅。市场传言450万吨储备轮入，关注是否属实。但中期来讲，上市偏慢只是将供应压力后移，而元旦过后需求端将开始进入季节性降开机阶段，季节性回落行情预计仍将兑现。 ■生猪：现货反弹 1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：反弹。河南开封16.35（0.35），吉林长春15.1（0.2），山东临沂16.5（0.3），上海嘉定17.5（0.6），湖南长沙16.8（0.7），广东清远17.3（0.6），四川成都16.8（0.4）。 2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：上涨。河南开封23.86（0.6），吉林长春22.71（0.9），山东临沂24.35（0.45），广东清远25.88（0.45），四川成都26.41（0.45）。 3.猪肉（元/公斤）：平均批发价23.6（0.33） 4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=2185（545）。 5.总结：1月合约注册仓单开始生成，对盘面施压。近期屠宰量大增，但终端价格依然疲弱，显示集中出栏或开始兑现。需要注意的是近期随着出栏增加，均重快速回落，这或将成为中期预期变化的原因之一。天气转冷后，也需要关注终端能否开始季节性走强。盘面价格跌至前低后，或出现反复。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确 性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海 良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨 慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式 的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投 入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。 本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报 告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客 户。 国海良时期货有限公司具有期货投资咨询业务资格。 报告仅供参考，请阅读末页免责声明。