宏观+停产+去库，沪铝再度突破20000大关

驭风而行

宏观+停产+去库，沪铝再度突破20000大关

今日沪铝主力AL2202表现亮眼，夜间开盘19990元/吨，上午过半后开始发力，一路上扬至20585元/吨，最后收于20460元/吨，本月以来第4次冲上20000元.吨大关，涨幅2.97%，涨幅领先国内期货主力位居第一。今日现货价格也跟随上涨，上海有色现货均价为20130元/吨，基差为-330元/吨，由正转负（昨日10元/吨）。

此次上涨主要由宏观消息叠加突发减产事件以及铝锭持续去库三重事件影响导致，对期现两端的铝价都形成较为明显的提振作用，其中，现货铝价上涨210元/吨，期铝上涨550元/吨。

宏观方面，2021年12月29日，工信部等部门发布“十四五”原材料工业发展规划，发展目标包括：到2025年，粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增，产能利用率保持在合理水平。其中，电解铝行业的碳排放下降5%。此次目标的设定既在一定程度上表明了铝终端需求房地产等领域的持续发展，也指导了供应端电解铝的工艺、生产方式及产能形成方式的持续探索与转变。

停产方面，美铝宣布由于电力成本过高而停产部分产能，且与旗下西班牙San Ciprián铝厂的工人代表达成并签署协议：铝厂从2022年1月1日起停产两年，目标1月底完成停产，并于2024年再度开工。此次停产涉及产能22.8万吨/年。据预计，该停产协议将会带来2000-2500万美元/年的税前净亏损。此次停产导致电解铝供应端再度收紧，提振铝价向上攀升。

库存端来看，铝锭社会库存已连续11周去库，目前库存水平为79.9万吨。本月以来，半周度降库分别为1.2、2.4、2.6、3.7、0.5、1.9、2.7、2.5、4万吨，去库增速小幅回落后又呈现增长趋势，库存下降依然有望持续。目前下游加工企业采买积极性较强，结合6063铝棒加工费下滑及库存有所上升，可以看出终端需求对铝价提振作用不强，主要是下游铝加工企业囤货导致铝锭社库减少，考虑到一方面由于看好明年初房地产“保交付”及明年全年光伏、汽车等新能源消费爆发带来的铝消费增长；另一方面也由于年底临近，适当囤货做高价格以求明年价格依然上涨。

综上所述，目前铝价的涨幅由三种因素叠加所致，在供需错配难以改善的格局之下，铝价依然长期向好，但短期内，由于年关将近，终端房地产等难以对铝价形成较大带动，还需谨慎追高。

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