玻璃期货上市

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玻璃供给弹性较小，在其价格影响因素中，下游需求占比最大。下游需求70％为建筑玻璃的使用，各项房地产指标是研究玻璃价格变动的最主要参考。 　　玻璃行业具有周期性强、价格波动剧烈等特点。以5mm浮法玻璃为例，2008年月平均价格最低为12月份的57.3元/重量箱，最高为3月份的70.2元/重量箱，年内最大波动幅度接近22.5％；2009年月平均价格最低为2月份的48.40元/重量箱，最高为12月份的80.34元/重量箱，年内最大波动幅度接近66％；2010年受建筑行业利好影响，整体玻璃价格维持在高位运行，年内最低为4月份的68.8元/重量箱，最高价格为1月份的84.3元/重量箱，年内最大波动幅度为23％；2011年月平均价最低为12月份的57.6元/重量箱，最高为1月份的71.7元/重量箱，年内最大波动幅度为24％。以上数据显示，近几年玻璃价格波动较为频繁。玻璃期货即将推出，影响价格波动的各种因素成为研究玻璃期货的一个重要环节。 　　季节因素 　　考察玻璃的历史价格，不难发现一个特点：每年进入冬季，北方玻璃价格下降；而到了夏季，南方玻璃价格松动。这主要是因为进入10、11月后，北方各项建筑工程逐渐停工，随着下游市场需求的放缓，建筑玻璃需求量明显减弱，玻璃价格应声下跌。但在北方玻璃市场，“冬储”现象较为常见。“冬储”就是春节前后，平板玻璃下游需求减少，而生产线不能停工，为保持正常出货，当地生产商会调低价格或出台优惠政策促进下游客户拿货，下游客户考虑年后随着需求转暖，价格上调可能性较大，选择在冬季以低价囤积货源，在年后3月份左右开始陆续高价抛售。“冬储”价格比正常销售价格低5—10元/重量箱，但一般参与者都是老客户，且通常需要先交一百万元到一千万元的费用。“冬储”给下游客户带来了很大的盈利空间，利润甚至可以占其全年盈利的50％。 　　不过“冬储”现象也受到实际供需的影响。以东北玻璃原片市场为例，据了解，受2011年玻璃原片市场价格持续走低影响，部分贸易商2010年囤积的货源还未能抛售完全。由于供需矛盾突出，许多企业对2012年的市场预测也不乐观。预计今年玻璃原片生产商“冬储”收款要比往年大幅减少。部分生产商为了周转资金，削减库存，可能会有更大的让利空间。据此可以推断，今年北方冬季玻璃价格下降幅度将相对较大。 　　而在南方，尤其是长江中下游、两湖和江西地区，进入梅雨季节后，建筑工期受到影响而放缓，玻璃生产商出货也明显放缓，玻璃价格会出现松动，但下跌幅度通常不会太大，主要依据厂家库存情况而定。如果前期库存下降明显，即使出货放缓，价格也会相对平稳。 　　地域因素 　　玻璃价格由南向北存在一个逐渐递减的规律。以浮法5mm玻璃最新报价为例，东莞南玻玻璃为1760元/吨，昆山台玻长江玻璃为1488元/吨，沈阳耀华玻璃为1344元/吨。改革开放以后，我国南方大中小城市发展十分迅速，城镇建设投入较大。而北方尤其是内陆仍以发展大中型城市为主，建筑玻璃需求量存在着南北差异。南方的下游需求一直好于北方，这也使得南方玻璃原材料水涨船高，加上劳动力成本、管理费用、运输费用等都较高，南方玻璃市场价格整体高于北方。而由于运输条件限制，外省玻璃运至南方费用占比相对较大，如沙河玻璃发到广东运费为270元/吨，加上包装等成本，长途运输价格相对较高。因此，即使北方玻璃价格较低，也很难占据南方市场。 　　玻璃—重油与纯碱价格差 　　重油和纯碱大约占玻璃生产成本的70％左右。我们在研究玻璃价格与成本时，引入了“玻璃-重油与纯碱价格差”，主要是以每重量箱玻璃使用原材料占比的折算。其中纯碱使用约为11.09KG/重量箱，重油约为9.1KG/重量箱。“玻璃—重油与纯碱价格差”是行业利润的一个重要参考指标。2010年年初，该差值达到42元/重量箱，同期整个行业利润总额达到30亿元；到了2011年3月，差值为8.3元/重量箱，同期整个行业利润总额下降到8亿元；2012年3月差值为-7.5元/重量箱，同期整个行业利润总额亏损高达8亿元；2012年6月，由于市场转暖，该差值回到零线以上，为0.3元/重量箱，行业亏损也随之少，预计徘徊在亏损线上。由此，可以通过“玻璃—重油与纯碱价格差”来推断玻璃企业的盈利情况，并对后续价格走势做辅助参考。 　　下游行业需求因素 　　玻璃供给弹性较小，在其价格影响因素中，下游需求占比最大。下游需求70％为建筑玻璃的使用，各项房地产指标是研究玻璃价格变动的最主要参考。建筑指标常见的是开发商投资、新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积等主要指标，而作为与玻璃使用较为紧密的参数，销售面积、新开工面积和竣工面积是主要关注对象。 　　玻璃需求量可以简单折算，以90平方米的民用住宅为例，国家相关规定门窗玻璃一般为20平方米。一般来说，房地产在新开工面积公布后的8到10个月才会产生玻璃需求。房地产销售走势会领先新开工面积4到6个月，房地产销售增减变动的4到6个月之后，新开工面积才会出现同趋势振幅。通过销售面积指标的变动，可以预测一年到一年半后的玻璃需求；通过新开工面积指标的变动，可以预测10个月后市场对于建筑玻璃的需求情况。此外，由于土地购置指标与新开工指标具有相同性，也可以据此预测半年后的建筑玻璃需求情况。 　　在2008年12月国家推出房地产支持政策后，商品房销售面积指标处于上升趋势。4个月后，房屋新开工面积指标在销售面积指标的带动下同趋势变动。而2008年12月到2009年12月，玻璃价格一直处于上涨态势。2009年12月国家开始出台抑制房地产相关政策，商品房销售面积指标开始滑落，3个月后房屋新开工面积指标跟着下挫。但此后一年时间，由于市场一直在消化2008年到2009年的建筑玻璃需求，玻璃价格维持在高位。2010年整个房地产市场受到打压，玻璃价格却在2011年年初出现下跌，这是因为2010年开工的房屋在此时是玻璃需求季，下游建筑玻璃需求的锐减，使得价格下跌趋势晚于销售面积指标一年半时间，晚于新开工面积指标10个月左右。 　　竣工面积指标也是考察玻璃价格走势的重要参考依据。通过相关行业对竣工面积与平板玻璃销量的历史数据，可以得出其与平板玻璃的销量的相关性高达94％。 　　相关政策 　　1.房地产政策 　　玻璃与房地产相关性较高，国家对房地产政策的变动直接影响着玻璃行业的发展与价格走势。最近10年，房地产政策的巨大调整也带动了玻璃价格的波动。2003年国家明确房地产支柱性产业地位，2005年“国八条”出台，2007年上调二套房首付比例，2008年“四万亿”推出，2009年年底的“国十一条”，2010年5月的“地方限购”，以及目前仍坚持的房地产调控政策，都对玻璃行业产生了巨大影响。玻璃价格在前几年随房地产政策出现剧烈波动后，2011年年初开始下跌，现已跌至谷底，预计2012年玻璃行业整体将处于亏损状态。 　　不过近年保障性住房建设投资力度不断加大，国家计划在“十二五”期间完成2600万套保障房建设，其中2012年保障房的新开工及竣工目标分别为700万及500万套。根据住建部统计，截至今年5月底，我国城镇保障性安居工程新开工量及建成量分别为346万套及206万套。这对玻璃行业虽是利好消息，但整体影响有限。 　　2.2011年平板玻璃行业准入条件 　　为规范平板玻璃行业投资行为，防止盲目投资和重复建设，促进结构调整，降低能耗，保护环境，实现协调和可持续发展，根据国家有关法律和产业政策，制定了平板玻璃行业准入条件。2011年国家淘汰平板玻璃落后产能，有利于玻璃行业良性发展。 　　3.平板玻璃“十二五规划” 　　平板玻璃“十二五规划”制定的目标是，到2015年，产业结构明显改善，深加工率和生产集中度进一步提高，高端产品自主保障能力增强，全氧燃烧技术推广应用，落后产能基本淘汰，主要污染物实现达标排放，能耗水平进一步降低。同时“十二五”期间，国内市场普通玻璃将从快速增长转为平稳增长，对高端产品和精深加工产品将保持旺盛需求。预计2015年平板玻璃需求约7.5亿重量箱。 　　玻璃行业周期 　　玻璃价格与行业周期也是同步振荡的。历史数据显示，玻璃行业存在“繁盛—衰退—繁盛”周期，这个周期模型可以简单描述为：经济快速增长—固定资产投资增长—玻璃价格上涨—经济增长过热—资产投资减缓—玻璃价格下跌—经济复苏刺激—经济快速增长。2004年、2007年、2010年均为玻璃行业的繁盛时间。按历史周期计算，2012年为玻璃行业的底部，虽然理论上可能有所回暖，但由于国家抑制通货膨胀，调控经济发展，当行业周期与国家政策调控周期同步时，玻璃价格振荡要比早期预计的剧烈。预计玻璃行业将继续在底部徘徊，玻璃价格实质性回升的可能不大。 　　玻璃价格协调会 　　玻璃行业一直存在着集中度相对较低、价格难以制定与统一的问题。近年来，玻璃行业在各地不定期召开价格协调会，参会成员多为玻璃生产龙头企业。价格协调会主要为了统一调价，稳定市场，尤其是在目前行业整体处于周期底部的情况下，其召开就成为统一口径上调价格的信号。据了解，每次价格协调会召开后，各地都会上调1—8元/重量箱。但这种非需求因素的上调通常会使得企业近期出货减缓，给处于库存高位的生产企业造成不小压力。随着市场行情的变化，很多玻璃企业很难再维持涨价，回落成了趋势。近段时间，玻璃市场出现小幅振荡，也说明这种价格协调中的抬价模式很难改变整体价格走势。 　　此外，下游汽车玻璃需求、玻璃出口等也在一定程度上影响着玻璃价格。但总体来说，影响玻璃价格的最主要因素是房地产相关指标。 群号275597363欢迎大家入群交流

流年

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明日及上市前一个交易日将进行交易系统测试　　郑商所日前发布通知，定于11月27日及玻璃期货上市前一个交易日闭市后进行交易系统测试，这意味着全球首个玻璃期货合约的上市进入倒计时，玻璃期货有望成为今年国内上市的第二个期货新品种。
　　据了解，郑商所去年开始对推出玻璃期货进行申报，今年年初玻璃期货正式获得证监会立项，5月份开始征求各部委意见，7月份上报国务院审批。本月初，证监会主席助理张育军曾透露，玻璃期货已经获得国务院批准，近期将在郑商所上市交易。
　　在郑商所之前公布的玻璃期货合约的征求意见稿上，玻璃期货合约设定为20吨/手，最低交易保证金为合约价值的6%，最小变动价位为1元/吨。目前，华东地区相应玻璃品种的现货报价为1450元/吨，按此计算，投资一手玻璃期货仅需要3000元左右。“小合约设计有利于吸引市场投资者的广泛参与，从而增强品种活跃度。”新湖期货研究所副所长李强表示。
　　记者了解到，为迎接玻璃期货的上市，各期货公司和很多相关现货企业都做了积极的准备。中國国际期货(博客,微博)分析师陈友芹说，许多相关企业对玻璃期货十分重视，有的已经成立了专门的期货交易部门，为参与玻璃期货交易做好准备。
　　中國玻璃信息网营运总监陈小飞认为，玻璃期货的上市将为相关产业企业提供发现价格和套期保值的工具，减少经营风险，增加经济效益。
　　据了解，除了玻璃品种外，原油、国债、菜籽、菜粕、土豆、鸡蛋、生猪、铁矿石期货新品种以及期权交易的推出也都在紧锣密鼓的筹备中。
　　“目前的经济环境和政策环境十分有利于期货市场的快速发展。”李强表示，国内期货市场创新发展的信号已非常明确，未来期货市场将进入产品更加丰富、工具更加先进、制度更加合理的新阶段.

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上周五下午，郑州商品交易所（下称“郑商所”）发布了定于本周二（27日）及玻璃期货“上市前一个交易日”闭市后进行交易系统测试的通知。虽然通知中的“上市前一个交易日”仍属不确定时间，但多位业内人士向《第一财经日报》记者介绍，玻璃期货上市“箭在弦上”，时间窗口应在最近一两周之内。

上述通知显示，玻璃期货上市前的两次交易系统测试均安排在当晚6点半至8点半，而模拟的玻璃期货合约包括明年3月至11月到期的9个月份合约。

根据今年8月初郑商所公布的玻璃期货标准合约的征求意见稿，其基准交割品为浮法工艺生产的5毫米无色透明平板玻璃，合约单位为每手20吨，每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价的±4%，最低交易保证金则为合约价值的6%，且将采用贴近玻璃现货市场贸易习惯的全厂库交割方式。

由于我国是世界上最大的玻璃生产加工国，且近年来玻璃价格波动幅度增大，包括河北沙河在内的玻璃主产区均对玻璃期货的价格发现、风险管理功能寄予厚望，期待着即将上市的玻璃期货能“让玻璃现货市场更透明，也将给低迷的玻璃行业带来阳光”。

郑商所今年4月已基本完成玻璃期货上市准备工作，且先后有媒体预测今年8月28日、9月26日该品种即将挂牌上市。而本月初证监会主席助理张育军在广州举行的“第七届国际油脂油料大会”上确认玻璃期货上市已获得国务院批准后，玻璃期货作为国内期货市场今年第二个上市品种即将亮相的呼声再度高涨。

事实上，郑商所去年10月底上市甲醇期货前进行的两次交易系统测试，第一次测试距离“上市前一个交易日”的最后一次测试仅有两天时间。但由于本周二玻璃期货交易系统的第一次测试时间与下月初期货业内高层云集的“第八届中國（深圳）国际期货大会”相距太近，业内人士一般推断“箭在弦上”的玻璃期货更可能安排在上述国际期货大会之后挂牌。

“本周二的第一次交易系统测试后，玻璃期货的上市时间之谜就将揭晓。”接近郑商所的人士昨日告诉本报记者。
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郑州商品交易所：

　　你所《关于玻璃期货上市的请示》（郑商发[2012]89号）收悉。根据《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》有关规定，现批复如下：

　　一、同意你所组织玻璃期货交易。

　　二、合约具体挂牌时间在我会批复相关合约后，由你所根据市场状况和各项准备工作进展情况确定。

　　请你所统筹安排，精心组织，进一步做好上市前的各项准备工作，注意防范和妥善化解可能出现的市场风险，确保玻璃期货的顺利推出和平稳运行。

(来源:中国证券监督管理委员会)

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今日，郑商所将在收盘后进行交易系统测试。业内人士预测，全球首个玻璃期货合约上市即将进入倒计时，玻璃期货有望成为今年国内上市的第二个期货新品种。

　　郑商所将在今日（27日）及玻璃期货上市前一个交易日闭市后进行交易系统测试。业内人士揣测，全球首个玻璃期货合约的上市将进入倒计时，玻璃期货有望成为今年国内上市的第二个期货新品种。

　　今日将测试交易系统功能

　　今日，郑商所将在收盘后进行交易系统测试。郑商所称，此次测试的目的在于，测试场内席位和远程席位在增加玻璃期货合约后下单、撤单、成交回报、各种查询和行情显示等功能的正确性。

　　测试时间定于2012 年 11 月 27 日（星期二）的18:30-20:30；以及玻璃期货上市前一个交易日的18:30-20:30。北京时间 18:30 修改系统时间为 8:30，系统时间 8:55 开始集合竞价，9:00 至 9:30 第一节交易，9:31 至 10:30 第二节交易，10:30 闭市。测试当日使用正式交易结算后数据，添加玻璃期货合约，模拟下一个交易日的交易。玻璃期货合约代码为：FG303、FG304、FG305、FG306、FG307、FG308、FG309、FG310、FG311。

　　玻璃期货有望近期上市

　　“交易系统的测试，意味着玻璃期货的上市时间近了。”一位接近郑商所品种研发部门的人士向记者表示。

　　此前，证监会主席助理张育军曾透露，玻璃期货已获国务院批准，近期将在郑商所上市交易。在郑商所之前公布的玻璃期货合约的征求意见稿上，玻璃期货合约设定为20吨/手，最低交易保证金为合约价值的6%，最小变动价位为1元/吨。按照1400元/吨的现货价格，10%的保证金计算，投资一手玻璃期货仅需要3000元左右。

　　期货有助于玻璃企业规避风险

　　本月以来，受季节性影响，玻璃下游需求明显减缓。北方雨雪天气影响下，需求面走弱，而北货南下也进一步将供应压力推延至南方市场。生产企业为降低库存基本以降价销售为主，行业价格协调会议亦难见效，市场弱势仍将维持。

　　“近期如能上市玻璃期货，对前期积极准备参与期货的企业而言，能够拓展销售渠道、规避价格风险。”海通期货分析师林菁表示。

　　记者了解到，玻璃企业生产的连续性及下游需求的季节性之间的矛盾，造成了玻璃价格的季节性波动。而当前玻璃行业如同大部分工业品，面临产能过剩的问题。今年浮法玻璃总产能同比持续增长，但下游主要需求的房地产行业在调控下表现得并不乐观。目前，房地产调控政策仍不放松，产能过剩及需求萎缩的矛盾恐将继续加剧。

　　在此情况下，如果没有玻璃期货，企业只能被动接受价格下跌带来的损失；如果有了期货市场，企业将获得规避价格风险的工具，得以“两条腿走路”。对于积极参与期货市场、对资本运作能力较强的期货企业而言，不失为应对风险、提高市场份额、适应行业转型的契机。

　　上海中期分析师见惊雷认为，“目前玻璃行业低迷，产能过剩。有了玻璃期货，企业可以通过套期保值操作来管理风险，有利于企业在竞争中谋求发展。”
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期货小财神

先顶一个 呵呵

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